《估值的标尺》读书笔记

2021/09/17

作者在书中提出了一种估值的方法，即一家公司的内在价值等于未来10年可以为股东创造的税后净利润的总和。

如果公司市值等于总和就是买入的机会，这样大约年化7.2%的收益率。

这种估值方式和现金流折现本质上是一样的，只不过这种更好理解一些。

如果一家公司净利润增长率为0，那么内在价值就是当前净利润的10倍；
如果一家公司净利润增长率为5%，那么内在价值就是当前净利润的13.21倍；
如果一家公司净利润增长率为10%，那么内在价值就是当前净利润的17.53倍；
如果一家公司净利润增长率为15%，那么内在价值就是当前净利润的23.35倍；
如果一家公司净利润增长率为20%，那么内在价值就是当前净利润的31.35倍。

为什么只算10年，难道后面没有价值了吗，其实这本身就是一种安全边际。

需要注意的是，连续10年增长20%的企业，也只能给到31倍的估值，这就是保守主义。

相反，现在A股市场上很多大几十，甚至上百倍估值的企业，真有20%的增速吗？

这种方法很容易理解，投资者都能看懂。

最关键的是对于“净利润”的理解，这个“净利润”可不是财务报表里面的“净利润”，要不然投资也太简单了。

这个理解必须基于对企业商业模式的深刻理解，这才是最难的，需要投资者投入大精力去深入研究的，在此不做详细讨论。

在书中，作者还讲述了定量分析与定性分析的方法、实战案例分析以及心理学方面的知识，同时附带了自己多年的年度投资报告，读来受益匪浅。

有兴趣的朋友可以读一读。

行稳致远价值投资 3月16日

原文：https://mp.weixin.qq.com/s/HxI_aErgvjh3H7OJq2gdGw