投资，简单来说就是买入、持有和卖出。

那么买入什么样的股票就是第一个面临的问题。

今天就来聊聊这个问题。

 

首先明确一点，股票的背后就是企业的股权，买股票就是买公司。

还有一点要十分注意，这一点就是买公司买的是公司的未来价值，而不是过去或者现在的价值，很多投资者在这点上栽了跟头，还不知道怎么回事。

也就是说市盈率、市净率只能是作为参考，而不能作为买入依据。

 

按照这个逻辑继续往下说，公司的未来取决于什么？

简单来说就两点

一是行业的空间

二是企业的份额

而企业的份额又取决于企业本身的竞争力。

除了以上两点，还有一条很关键，就是生意模式本身。

何为生意模式，专业的名词解释比较费劲，来举几个例子。

在回款方面，有些企业是现款现货，甚至是先付款还得排队等着发货，例如高端白酒企业；有些企业则不然，大部分都是赊账，求着别人卖货，大部分烂企业都是这样。

在负债率方面，有些企业是轻资产，受经济周期影响小，例如贵州茅台；有些企业则不然，前些年风光无限，有点风吹草动，立马完蛋，例如华夏幸福。

试问一下，就算是以上几种企业的利润是一样的，你愿意选择哪一个？

答案是很显然的。

 

再回到上面说的两点，行业空间和企业份额。

 

行业空间简单来说，就是买时代的企业，一个企业再优秀，离开了时代毛都不算。

举个例子

以前没有汽车的时候，制造马车的企业是非常好的，就算是效益再好，没有需求的空间，一切都将归零。

以前互联网电商没有的时候，苏宁电器就是家电连锁老大，护城河很深，看似很难撼动，一旦互联网电商出来了，消费者买家电都去线上了，对于苏宁来说就是灭顶之灾。

再说目前火热的新能源领域，为什么火爆，很简单，空间巨大，试想一下，未来汽车都变成电动了，这是多大的空间？

 

好，有了行业空间，剩下的就是企业的事，谁又本事谁多吃肉，谁没本事，连汤都没有。

怎么扩大市场份额，关键看企业本身的竞争力，例如宁德时代是电池龙头，比亚迪是汽车龙头，从目前来看，它们的竞争优势是最强的。

不炒作它们炒作什么呢？

 

竞争优势又分为很多种，例如政策优势，中国中免就是这样，依靠政策优势，成为免税龙头；品牌优势，贵州茅台等高端酒企；研发优势，恒瑞医药等等；产业链优势，双汇发展和格力电器等等。

 

需要注意的是，竞争优势不是永久不变的，有些优势会保持很长时间，有些则不然，例如云南白药保密配方，再过几十年一样没有问题，但是研发优势，停止几年，就可能被反超。

 

总结一下，选择企业要选择行业前景广阔、生意模式优良，同时具备竞争优势的企业。

 

有些朋友可能问了，这么好的企业什么时候买呢？

一个大的思路来看，好企业只要不是在极端高端买入，一般没啥大问题，优秀的企业变得非常低估一般这种机会可遇而不可求，大多出现在市场泥沙俱下的时候，例如2015年杠杆破灭、2018年中美贸易战还有2020年疫情之时。

 

而这些就是需要耐心了。

 

投资近10年，才领悟的几个道理。

 

行稳致远价值投资 5月20日

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