股海远征:股票投资的道与术–关于价值投资与技术分析投资的思考

股票市场搏杀激烈,股市价值投资与技术分析投资两大派别纷争不断。
一、喧嚣的技术分析与冷清的价值投资
从人数、热度和招式上看,技术分析投资一派人数众多、热闹非凡,各大网站每日股市评论、十大财经博客全部被所谓的趋势技术分析者占领,大家在每天(日评)、每半天(午评)、每时刻(实时评)预测着市场走势和热门个股,关注着目标位、支撑与压力、短线牛股。虽同属一个门派,大家招式各异、花样百出,各名博与名人看谁发言越大胆谁的点击量就越大。从热度上看,比赌场还热闹、还刺激,昨天看了一下09年中金十大财经博客目前排名前几十名都看不到一个价值投资者,遗憾呀!价值投资一派,不仅人数很少,热度也很低,多数人都很低调,发文频率也很低,多数都隔好多天才发一次文,而且还基本没有预测大盘及个股目标的,大家的招式非常统一、简单,可谓大道至简、冷冷清清。
从赚钱效果看,从国内看技术分析投资者吹的很厉害,可是好像没几个赚大钱的,多数靠会员费、圈子费苦苦支撑,从国际看其中的高手江恩、利佛摩尔等也最终多数没赚到大钱,当然做技术分析投资者中也有成功者但成功比例较小,成就也相对小。而价值投资者,从国内报道从几万、几十万资本翻多翻变成几百万甚至更多的不少,而且多数很低调,多数闷声发大财,国际上世界首富巴菲特就是最好的例证,可以说最终赚大钱的多数都是价值一派。
可以说,寻找赌场式的刺激、热闹与“短期暴利”的人多数都是技术分析派。孤独的、冷静的长期价值投资者是真正能稳定挣钱并能最终从赌场中获利的赌场高手。
二、股票投资的道与术
价值投资中的估值分析和安全边际理论与技术分析投资中的波浪理论、趋势理论、江恩周期理论等都是股票投资中的“术”。
心理修炼提升与中长期持股才是股票投资中的“道”。
为什么价值投资中也有失败者而技术分析中也有成功者呢?这说明采取价值投资方法和技术分析方法并不是股市投资成功的最核心原因,不是股票投资成功的共性,不属于道的范畴,只是股票投资的方法,也就是术。
在我十四年的股票投资生涯中,买卖过的股票可以说很多,如果真的都能持有2年以上几乎可以说几乎没有不挣钱的,毕竟中国股市真正最终退市的没几个。持有估值低、成长性好的股票确实会赚得多些,但持有业绩一般和不好的股票,只要不是在大盘最疯狂的位置买的,也都能挣钱,只是相对赚得少些。股市中“一赚二平七亏损”,“一”的部分中既有价值投资者也有技术分析投资者,他们能够赚钱的核心和共性就在于他们都具有股市赚钱最重要的三心:信心、耐心和平常心和都能够做到中长期持股。因此心理修炼提升与中长期持股是投资成功者的共性和根本原因,是股票投资中的道。
下面我们分析一下心理修炼提升与中长期持股为何能成为股票投资成功的最核心因素。先说心理修炼提升,心理修炼中的信心、耐心和平常心的提升,正好对应去除了股市获利最大的三个障碍:恐惧心、急功近利心和贪婪心。
对于成功的价值投资者,通过股票价值信念增强了其持股信心,这是他能在股市大跌时能不恐慌,极大消除了恐惧心,能反向买入,因此实现了低吸;通过只要估值不过高时就不卖出,培养了持股耐心,消除了急功近利心,从而应用了投资成功的另一大要素中长期持股。这使实现高额的投资回报成为可能;通过高估值时要抛出的原则,培养了平常心,消除了贪婪心,从而能及时在股市极度狂热时提前退出。
对于成功的趋势技术投资者,通过严格执行其深信不疑的技术方法上构建的交易系统,同样增强了其持股信心,这也使他能在股市大跌时能不恐慌,极大消除了恐惧心,并在上升趋势形成时能及时买入,实现了低吸;通过执行其深信的交易系统不发出卖出信号时就不卖出的原则,培养了耐心,同样消除了急功近利心,实现了中长线持股,从而较大程度实现了高利润的投资回报;通过严格执行一旦交易系统发出卖出信号就毫不犹豫的卖出,同样使其具备了平常心,消除了贪婪心,从而也能及时在股市极度狂热时提前退出,
历史统计的事实告诉我们股票市场具有很大的不确定性,无论是价值投资方法还是技术分析方法,都难于准确预测短期市场走势,只有中长期持股才能有效杜绝频繁短线操作带来的误判损失,同时短线操作的大量交易手续费用也成为获利的障碍。大家不要小看交易费用,和讯网报道的从100多万炒到只剩10万的现实例子就说明了交易费用的重要性,他100万的资金一天反复炒作权证的交易额达到千万,大家算算他这些年下来交的费用是否有一百万!
如果拿武学做个比喻,价值投资是内功,趋势投资是外功,无论内功外功都是武学的术,武德才是武学的道。练内功者、练外功者、内外兼修者都有受人尊敬的成功人士,他们的共性都是具有武德。价值投资中的股票估值方法和安全边际要求是内功中的招式,而心理因素提升和中长期持股是内功心法锻炼的重点。技术分析中的趋势理论是外功的招式,而心理因素提升和中长期持股是技术分析者最终实现长期成功交易获利的重点,是外功的心法。只注重招式,不注重心法,就会把九阴真经炼成九阴白骨爪,把葵花宝典炼成辟邪剑法。
通过以上分析,我们可以看出心理修炼提升与中长期持股是股票投资成功的重中之重,是股票投资的道。
三、股票投资道与术的结合
既然无论采用价值投资还是技术分析投资都可能中长期获利,那为什么价值投资中成功者比例大而技术分析中成功者比例小呢?同时,为什们价值投资者的获利程度高而技术分析者的获利程度相对低呢?这主要取决于股票投资的道与术的结合情况。
虽然武功中武德是重要的,心法是重要的,但光有武德、心法也不行,否则就会成为早期只会心法不会招式的任人宰割的张无忌。只有武德、心法、招式都具备后的张无忌才最终成为一代高手。
之所以价值投资中成功者比例大而技术分析中成功者比例小、价值投资者的获利程度高而技术分析者的获利程度相对低,其原因在于价值投资方法在与股票投资中的“道”的结合方面比较技术分析方法具有很大的优势。
价值投资中采用的低估值和安全边际的方法使低买和选到低估值、高成长性的股票可能性大增,这有利于降低投资者产生大幅亏损的概率,提高了选中涨幅大的股票的概率,这样通过实践有利于锻炼培养投资者的信心,而高估值就抛出,降低了在股市狂热时被套的风险,通过实践有利于培养其平常心,而价值投资讲究长期持股,既锻炼了持股者的耐心又契合了投资成功的中长期持股要素,同时招式简单,不复杂且不确定性相对小,因此易实现术与道的良好配合。而反观技术分析方法,多数讲究支撑压力、趋势线、上升三浪等,技术难度大,二义性、不确定性高,易出偏,易导致采用短中线操作,难与中长期持股的成功要素契合,不利于培养和锻炼投资者的耐心,同时由于其二义性和不确定性使失败率高,其追高的特性也易造成被高位套牢,不利培养和锻炼投资者的信心,因此技术分析方法的术与道的契合度较低。另外,因为人天性是既贪婪又恐惧且急功近利的,因此多数投资者初期都选择了技术分析,而多数价值投资者都是从趋势投资者历练转变而来,经过长期的股市实践洗礼,投资者无意间提升了自己的心理控制能力,这也是价值投资的术易与道契合的重要原因。
四、如何实现道与术的综合提升
基于以上分析,我们来看看如何有效实现道与术的综合提升。这是个很复杂很难的议题,本人知识浅薄,在此斗胆谈一下个人的粗浅看法。
个人以为要想实现股票投资成功“道”与”术”的综合提升主要在三方面:一是必须建立一套适合自己的交易系统并严格执行,在实践中不断改进完善;二是加强心理三要素的培养与锻炼,并经常做自我审视与反省;三是一定要坚持中长期持股和使用合理的资金管理模式。
1、建立一套适合自己的交易系统:基于价值投资方法更有利于实现道术结合的特点,交易系统可采用价值投资方法作为框架,结合技术分析中的趋势投资技术。本人对于价值投资可以随时买的说法不认同,对于价值投资就是左侧交易,需要在下跌市中勇敢提前买的方法也不认同。价值投资绝对不能随时买,十几年的真实经历告诉我熊市末期的杀跌力度很大,每次都会超出多数人的预期,08年被套很深的价值投资者实在很多,可见不仅随时买风险很大,左侧交易也不可取。对于机构投资者,资金量太大,建仓周期长,难度大,采用基于价值投资的分批次少部分资金的左侧交易结合大部分的右侧交易是可行的;但对于绝大多数的中小投资者,进出很容易,采取左侧交易风险大、资金利用率低,更重要的是残酷的大幅下跌会极大动摇自己的信心和耐心。本人基于大概率事件和优中选优的原则,采用价值投资与趋势投资相结合的方法,只在大盘中长期趋势向好的条件下选择优质股票中长期持股,并结合大盘平均市盈率和政府政策取向进行综合决策。 更详细的分析与描述,感兴趣的朋友可参见我新浪博客中的《 我的交易系统的建立与实践改进!》和《 谈A股市盈率及政策因素在股票交易系统中的应用》。另外通过实践发现,一套合理的交易系统与资金管理方法有助于提高信心、锻炼平常心、培养耐心,有利于减少投资者在面临暴跌时的心理压力和判断失误时的后悔程度,是实现投资道与术有效结合的基础。
2、加强心理三要素的培养与锻炼,并经常做自我审视与反省:这方面的文章很多,可参见博客中 《转帖好文:冷眼:三十年股票投资心得》和《需反复阅读的好文:老欧的投资修养》。
3、坚持中长期持股和使用合理的资金管理模式:中长期持股的优势不多说了,历史的统计结果说明的一切,强调一点一定是在合理区域价格的基础上对成长性好的企业股票进行中长期持股,而不能是不分大盘点位情况、不分企业成长情况的僵硬中长期持股,否则就是长期套牢了!资金管理强调一定要分批次建仓、分多只股票建仓,但不建议分仓太多,中小投资者操作2-3只股票就可以了。

多年的实践告诉我:知易行难,知行合一更难。自己的知还在初步,行与知的合一也很不足,让我们共同在股海中远征,不断经历风雨,相信终会见彩虹!

股海远征
2009年12月13日

 

 

附记:转载其他文章中的警句提醒自己:趋势投机确实容易赚大钱,尤其是看出一只热门股票或一个大行情虽已启动一时,却仍有动力往上走,此时加仓买入,往往会成功。问题是它会让你养成一种趋势投机的习惯,最后连“小趋势”也要去抓,这就容易亏大钱了。总而言之,一旦你养成了这种习惯,就会被它所驱使和奴役。为了不受迷惑,宁愿守拙,养成投资的好习惯,尽管会失去一些机会,却能在不败的基础上获得持续的收获。

 

 

 

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