李剑:价值投资者的时间情感 

每个人都热爱时间,热爱生命。但投资者特别是价值投资者对时间的热爱与一般人有所不同,他对处于股市底部区域的那一段时间特别富有情感。那是春天的季节,那是充满希望的美丽时光,那是价值投资者的节日。
那是这样一段时期:A股市场平均市盈率在15倍左右,港股市场平均市盈率在8倍左右。这样的时间,平均四、五年才出现一次,持续时间一般不超过半年。以A股18年历史为例,自1990年有公开交易市场以来,只有1992年11月、1994年7月、1996年1月、2005年6月,2008年10月才跌到过市场平均市盈率在15倍左右的水平。再以港股为例,三十五年来,只有1974年12月,1982年12月,1987年11月,1995年1月,1998年8月,2008年10月才跌到过市场平均市盈率在8倍左右的水平,其中1974年7月跌到5倍以下。

 

人生有多少个四到五年呢?换句话说,平均四到五年才出现一次的机会对人生意味着什么呢?

 

童年的时候,我很喜欢一个谜语,说的是一个老太太活了75岁,却只过了十五个生日。为什么呢?因为她生在闰年闰日也就是2.29(大家都知道,地球围绕太阳运转一周的时间间隔约为365.2422天,而我们平时用的日历每年只有365天,也就是说,每隔4年日历上就要多出将近一天的时间。为了解决这个一天,每4年增加一个额外的闰日——2.29),所以她只能五年过一次生日。
为此我常常想,如果天下投资者也有自己的节日(是节日而不是生日)的话,那就应该是每隔四五年暴跌后见底的那一天的前前后后。比如05.6.6指数低见998点,08.10.28指数低见1665点那一天的前前后后。尽管这一天总是在事后很久才知道,但没关系,正如春天是一个季节而不是某一天一样价值投资者的节日也不是非要在最低点那一天去欢庆,去投资
我想的更多的是,人的自然寿命不过七、八十年,除去年幼无知加没钱的二十五年,再除去七十五岁以上年老体衰的时间,人的投资寿命不过短短的五十年,按照经济周期的一般规律,人的一生大的投资机会不过十来次,何其宝贵!

 

我是一个强调在好股好价基础上坚持不卖的人,是一个强调“买的好”而不在意“卖的高”的人,但很多人往往不太注重长期的绝对回报,却特别喜欢追求某个时刻偶然的辉煌,比如卖在了6000点等等,所以常常不被人理解。但我心中明镜一般,还是在市场平均市盈率高企的时候往往落落寡欢,手足无措,只有用读书种花打发时光.而在市场平均市盈率极为低迷时却感到极度亢奋。我知道,时机似金,一生中这样的机会不多。如果,人生是一场高尔夫球赛,你的一生只能发出十次好球,错过一次就只有九次了;如果,人生是一场桥牌大赛,你的一生只能打出十次好牌,好不容易才等到一回。所以我特别喜欢这样的气氛:比如人人一说股票就想骂娘,比如都说这是百年一遇的危机,基本面要到09年年底才会好转,比如这次情况特殊,A股可能要跌到800点……等等。这种强烈的感情,我想,就是农民对春天的感情,对春雨贵如油的感情。

 

《做好股的收藏家》一文发表后,很多朋友问我:为什么你只对年轻的工薪阶层提出“随时买”能成为亿万富翁的建议,而对拥有一大笔积蓄的中年人士以及拥有大资金的机构不提出具体建议呢?我曾引用司马迁的“既饶争时”来作答,那么,什么是把握时机?本文算是有了一个补充。

 

 

原文链接:http://www.360doc.com/content/11/0203/18/5332306_90558880.shtml

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