李剑:价值投资的基本原理永不过时

不管市场有多少风云变幻,无论实践者要经历怎样的曲折磨难,哪怕一千个人眼中有一千个哈姆雷特……我们仍然应该坚信:价值投资理论的具体内容和具体方法虽然要不断丰富和发展,但基本原理永不过时!

 

一、什么是内在价值?是按净资产还是按市盈率?是以静态还是动态?是侧重未来成长还是侧重资产价值?是按市场重建值计算,还是按未来自由现金流折现?内在价值和市场价格相差多少才算低估?是七折还是五折?怎样给公司特别是不同行业的公司估值?……价值判断的标准在千千万万实践者手中不断地调整、发展,它永远处在动态之中。宏观经济、技术革命、行业变动、消费结构的改变都有可能使公司的估值发生变化。但是,一百年、一千年,“投资要有安全边际,股票要买得便宜”这样的基本原理永不过时!

 

二、什么是真正的护城河,什么是坚固的市场堡垒?什么是伟大的企业,什么是优秀的公司?什么企业能长寿,什么公司不确定?什么企业能高速成长,什么公司会在竞争中落败?……实践者的判断总会有各种各样的偏差,总是在不断地摸索中前进。但是,一百年、一千年,“投资要有好的标的,要注重选择优秀的高成长性公司”这样的基本原理永不过时!

 

三、是持有五年、十年还是一生?是持有到市场疯狂的那一瞬,还是在公司基本面发生重大变化的那一天?什么是市场疯狂、价值高估,什么是基本面发生突变?……这一切终不能用尺量磅秤,实践者只能一次又一次的反复体验。但是,一百年、一千年,“长期持有能够充分享受优秀公司的成长,复利是投资世界最强大的武器,以及炒家不如藏家、长线是金”这样的基本原理永不过时!

 

四、是同时持有5只、10只还是20只、30只股票?是只买行业龙头,还是同时购入行业的第一第二以求得双保险?是既有股票又有债券,既投资国内又投资国外,还是局限在某一个品种某一个国家某一个市场?……过去现在,实践者总会见仁见智,莫衷一是。但是,一百年、一千年,“集中投资最优秀的公司能够持续打败市场,战胜大盘”这样的基本原理永不过时!

 

五、是亲身到上市公司调查,还是反复研读会计报表?是到百货商场了解厂家产品的销售情报,还是到旅游景点细数进山者的人数?是年年出席上市公司的股东大会,还是有空找上市公司的老总闲聊?是宏观经济、微观经济、时事政策一块研究,还是单科独进紧紧抓住某些企业深入评估?……实践者总是各有风格,各有绝招,有时甚至会互相善意地嘲笑。但是,一百年、一千年,“投资要研究基本面、股票后面是公司、要以经营者的立场去研究企业”这样的基本原理永不过时!

 

六、以什么利率为折现率?是银行定期利率,还是美国长期国债利率?是考虑下一步的通胀还是不考虑下一步的通胀?一家公司的可持续经营是以十年假设评估,还是以十五年、二十年的经营寿命计算?一个国家将来的GDP增长是8%,还是5%、10%?一家公司未来的自由现金流究竟能产生多少?……实践者思想的潮水奔腾不息,对未来的把握总是迷雾重重。但是,一百年、一千年,“投资股票就是投资未来”这样的基本原理永不过时!

 

 

原文链接:http://www.360doc.com/content/11/0203/18/5332306_90558880.shtml

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