原创： 博弈的狗 8月1日 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/bpS7nt16GTHT6grHulpqHQ

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还是先搬出经典公式，股价=eps*市盈率。

市盈率，属于市场预期，比较难预测。牛市大家都炒股，市场钱多流动性好，市盈率就会给的高一些。反之，熊市悲观的时候，市盈率会给的很低。

市盈率这个指标，只能是辅助的工具，比方通过历史市盈率来大致判断这只股票的运行范围，这个是可以的。

但是，如果脱离业绩（净利润）来谈股价，就有点捉摸不透了，这相当于猜市盈率（市场情绪）了。

「情绪」的预测，就跟猜婴儿下秒钟会不会哭一样，几乎很难。当然，有人能够挣钱，比如超短模式，不过比例非常少，低概率的事情，这里就不谈了。

反而，预测业绩，相对是可行的，为什么？因为「业绩」可以通过商业常识，来分析这家公司的生意，最后对未来有个大致的判断。

大致普及完基本的常识后，要提出一个疑问：为什么业绩一直增长的公司，股价却跟不上业绩增长的幅度？

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股价=净利润*市盈率。如果市盈率一直下降，经常就会导致股价上涨幅度，不如净利润增长幅度。

最近多次提到招商银行，今天就拿它来举例。

按照过去10年（2007年-2017年）来算，复合收益率接近4%，而利润的复合增长率竟然有17%。

为什么会出现这种情况？因为 2007年的时候，市场给的市盈率极其高，从2007年到2017年，招商银行的市盈率从38降到了10倍！

所以，如果高市盈率买入，未来业绩即使增长，也是在消化过去高估值欠下的债。一旦不增长，甚至是业绩下降，那就惨了。为啥？

有种东西叫做「戴维斯双杀」，看看金牌橱柜，大概就知道双杀的威力了：

市场是人性的扭曲场，从不讲道理。跌的时候，大家一片看空，涨的时候，不管三七二十一，丑闻都能说成利好。

但是，很多投资者不知道这样的情况，因为赚钱效应出来了，再配上媒体各种利好的吹嘘，就很容易高位入坑了。

每次看到有人骂韭菜啥的，我觉得真不是滋味。这些真不能怪普通投资者，人性对这些糖衣炮弹，是无法抵挡的。

客观上说，这是导致市场多数人赚不了钱的原因之一。既然客观事实在这里，我们就要学会去规避，学会站在大多数人的对立面。

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那么，如何解决这个问题？

一、脱离估值谈基本面，是耍流氓行为！心里要时刻有把秤。

市盈率给的太离谱的，尽量规避，尤其是媒体一片叫好的背景下，这公司再好，也要忍住。

没有好估值，好公司有时候就是坏股票；
出现好估值，坏公司有时候就是好股票。

二、学会在熊市中布局。

这里的前提是，要坚持投资思维，用合理价格，布局核心资产企业。有句俗语，说的挺好：过去优秀的企业，未来大概率继续优秀。

上个月我讲过一个策略，大概就是这意思。当时上证50估值是9倍市盈率，从历史上看处在低位。

过去中国遇到的困难，恐怕比现在多得多，最后也都熬过来了。

如果看好中国， 9年回本的生意，在市场出现恐慌的时候介入，机会还是很不错的。毕竟这50家公司，几乎都是各行业的龙头。

三、合理价格买入。

怎么用合理价格买入？

首先要先明确买入的是什么，我觉得要具备三个条件：

一是稳定，这家公司未来10年依旧存在的，容易爆雷的公司基本就不看了；

二是优秀，这个可以看净资产收益率，以及它过去的表现；

三是成长性，前面说了戴维斯双杀，这里的成长性其实就是具备「戴维斯双击」的基因。

一家公司如果具备稳定性，加之有成长性，业绩一旦超过预期，市场给的估值，就会继续提升。业绩和市盈率一起上升，带来的就是戴维斯双击。

当然，戴维斯双击可遇不可求，遇到了就是运气。一般来说，还是要算出保守估值，也就是说这家公司至少值多少钱。

这里就有一个东西，叫做估值法。一般来说，我会搭配好几个估值方法，综合来考虑，今天先介绍一个：绝对估值法。

这个似乎是巴菲特提出的，但他说的是永久现金流之和，我觉得不是太合适。我认为用未来十年的现金流（利润）来估算，以此来大致判断一个公司的价值，是比较合理的。

假如你开一家服装店，每年赚10万（0增长），10年赚100万，我就认为你这门生意的合理估值是100万市值。

还是拿招商银行举例。。

2017年的净利润是700亿，假如未来10年的复合增长率是10%，那么10年加起来的总和，不考虑现金流折现，就是1.2万亿市值。

对应17年的净利润，大概17倍市盈率。也就是说，如果未来10年招商银行能保持每年10%的复合增长，那么内在价值就是17倍市盈率。

如果未来10年每年的复合增长是8%的话，大概就是15倍市盈率，1.09万亿市值的样子。

至于能不能达到，每个人心里都有杆秤，我就不作回答了。PS:招商银行只是作为计算案例，不做任何买卖建议，还望知晓。

……

今天主要还是介绍一个快速判断公司价值的方法。

这里再次强调，估值这种东西，不要想着精确算出。只能粗略算大概的数值，自己心里有点数，避免高位接盘。

这是《帮你快速判定一门生意到底贵不贵》其中一个维度。

剩下的，以后慢慢讲。先这样了。

烦请各位点赞之余，使用过招商银行的朋友，移步评论区，说一说体验情况。

精选留言

【价值连城的图表，再次提醒收藏】这两天还有一些朋友，表示不懂我们的估值方法。我再在评论区解释下。PS：第二张图请收藏好，买任何一只股票，都拿出来对比下，这样这家公司的价值，你就心里有数了。

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