继续私密内容。。赚钱可以很简单(狗哥谈估值3)

 博弈的狗  一周前  原文链接:https://mp.weixin.qq.com/s/iuy2C1sOdpy-QDN6i3L5Vg

 

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======正文======

 

人生比的不是勤奋,而是思维。赚钱其实可以很简单:掌握大多数人不知道的规律。

这些规律,就是「超级财商知识」。过去拼的是智商和情商,而拼财商的时代已经悄悄来了。

另外,牛市的收益,取决于熊市的努力程度、认知的升级高度。一起提升吧!

 

一、什么是价值?

按巴菲特的理念,一家公司的市值,等于未来创造的自由现金流之和。这个方法,还是挺难把握的。未来是多久,20年or30年?

巴菲特这个方法,我认为可以做个改良:看10年就够了。

假设我开了一家糖果店,每年赚50万,按照10年的自由现金流来算,10年的利润之和是500万。

那么,我的这家糖果店的市值,就是500万。

当然,这里没有考虑自由现金流折现。但估值本身就是模糊的正确,没必要计算太精确。

之前我在这两篇文章中,做了举例推演。今天文章看完去翻一翻,你会有不一样的感受。

1、2018年8月1日:《拿招商银行举例,教你快速判断合理股价

2、2018年8月22日:《价值上百万的惨痛经验

这个方法掌握好,能帮助你发现很多机会,而且可以避免踩坑。

 

 

二、什么是资产收益率、净资产收益率?

首先,要知道什么是「无风险收益率」。

 

无风险收益率,是指把资金投资于一个没有任何风险的投资对象后,所能得到的收益率。

在我国股市目前的条件下,关于无风险收益率的选择实际上并没有什么统一的标准。

在国际上,一般采用短期国债收益率来作为市场无风险收益率。无风险收益很低,但非常安全。

之所以讲这个概念,是因为我们投资项目、买股票,肯定想超过这个无风险利率。

否则,就直接放银行吃无风险利息了,还做啥生意?

……

举例说明,还是刚才的糖果店。

下面需要烧下脑,但对赚钱很有帮助。

这家糖果店投入200万,每年赚50万,那么资产收益率(ROA)就是25%。超过无风险收益,显然是门不错的生意。

资产收益率(ROA),它是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标。这个数值,当然越高越好。

还有一个概念,叫做净资产收益率(ROE)。

假如,糖果店投入的200万中,有100万是借的,那么净资产是100万。

这笔帐很容易算,如果不算借100万的利息,股东投入100万,每年赚50万,2年就能回本。

也就是说,净资产收益率(ROE)=50%。

 

……

 

按照实际情况,是不是我们买进后,2年就能回本了?当然不是了。

ROE=50%,说明这门生意2年就能回本。

但这里说的2年回本,有个前提:用1倍pb买这门生意(根据公式PE=PB/ROE,当PB=1、ROE=50%时,PE=2)。

2年回本,还有一个前提!赚来的钱全都分红出去。不过,很少有公司利润全都分出去,所以回本只是理论说法。

用这两个概念,可以判断生意的好坏,值不值得投资。

这里,还要提出一个问题:生意好,就意味着股票能赚钱吗?

显然不是的,继续看下去。

 

三、什么是股票收益率?

按照上面说的,投入100万,每年赚50万,2年就能回本。这是以经营者的角度。或者说,是以1倍PB(100万)买这门生意。

 

但市场没那么傻。

 

每年能赚50万,按照开篇算的内在价值500万,用100万(1倍PB)就能买下这门生意,10年后净赚400万。

赚钱如此简单,可能吗?

 

那么,如果按照内在价值(500万)买入,净资产=100万,此时PB=5。ROE=50%,按照公式PE=PB/ROE,PE=10,也就是10年回本。

只要你低于内在价值(500万)买入,就存在「安全边际」。

 

……

 

这个时候,有人搞事情了!

 

某博士通过调查发现,这家公司第二年开始,每年可以赚100万,那么10年利润之和变成了950万。

按照前面说的内在价值估算,合理市值是950万。

这个时候有人出手了,认为原先出的5倍pb低估了,愿意出10倍PB的价格来买。PB=10,ROE=50%,按照前面的公式,PE(市盈率)=20。

20倍市盈率的估值,是什么概念?按照第一年利润50万来算,20倍pe就是1000万市值(内在价值)。这意味着什么?

用10倍pb的价格买入这门生意,从第二年开始,每年都要保持>100万的利润,这门生意的内在价值才能超过1000万。

如果这家糖果店,第二年开始没办法保持每年100万利润,那很可能就买在山顶上了。

所以,即使这门生意资产收益率、净资产收益率很高,你未必能在这个公司上赚到钱。好生意并不等于好股票。

……

当然,你也知道的。

资本市场永远都是讲故事,玩预期的游戏。

如果再出现一个博士,说第二年开始,每年能赚500万,按照前面的内在价值来估算市值,就是4550万市值,91倍PE。

只要这件事不被证伪,那就击鼓传花下去。但我不建议你做这样的事,如果无法理性投资,总有一款骗局能搞倒你。

而且,事实上,很多人之所以不挣钱,不是因为他买的公司不好,而是他买的价位高了!尤其在熊市,高估值一旦被证伪,会跌的很惨很惨。

 

这是典型案例:

 

这个K线图,真是要拿出来贴桌子上,隔三差五复习下什么是风险。

 

四、何为护城河?

在第1点中,我们对公司的内在价值进行计算,前提是什么?

糖果店能够持续经营10年,这点非常重要。

换句话说,内在价值的计算,建立在持续经营的前提下。如果这家公司第二年就倒闭了,那还计算个球。。

所以,对这种公司的计算,我们要尽量选择经营稳定,不容易被颠覆的公司。这里要引申出一个概念——护城河。

 

说白了,「护城河」就是,它做的事情别人做不了,提价了还有人为此买单。

 

护城河大概有几点:

(1)无形资产
什么是无形资产,无非不就是不能简单用钱来衡量的东西。最典型就是品牌,可口可乐,茅台、云南白药等等。
(2)转换成本

举个简单例子,一般人都不太愿意换电话卡,为啥?因为换卡得更新联系人,还得通知其他人换号。这多麻烦啊!

关键是,现在我们的微信微博啥的,都是用手机绑定的,如果换了,还得解绑在重新绑定,谁那么有空。

(3)网络效应

支付宝,微信、新浪微博,这些都是具有网络效应的公司。

比如淘宝,买家喜欢去,是因为有大量卖家,卖家也喜欢去,因为买家多,为什么会使用支付宝付款呢?

因为很多用户使用支付宝。这是一种滚动的优势,越聚越多。很多互联网公司都具备这样的网络效应。

这也是一大护城河。
(4)成本优势
成本的优势包括很多,比如独特的资源,较大的规模等等。这些都是别人无法在短期内复制的。

(5)区域护城河

这个其实没啥好讲的,就是地头蛇。当时买通策医疗,就是基于这一点。

 

五、市场先生,何许人也?

 

在过去10几年,A股的波动是美国股市的2倍以上。为啥呢?

 

因为很多公司坑蒙拐骗,使得投资者对上市公司不信任,所以大多数人干脆就不去研究公司基本面了。

结果是啥?只根据大盘的好坏来做投资决策。所以,市场波动就特别大。表现出来的情况是,不管股票好坏,都是同涨齐跌。

然而,价值回归会迟到,但不会缺席。好公司的买入机会,往往都是在这种泥沙俱下的行情中才能乍现。

行情好的时候,好公司、好生意的股价,都不会便宜,买入很难有「安全边际」。

只有「市场先生」出现非理性情绪的时候,优质公司才会有好的买入价位。不管什么行业,哪个领域,都会有市场先生。关键在于我们能不能利用他。

 

当然,利用他的前提是,你懂得计算公司的内在价值(前面说过),能够判断公司未来的业绩情况。

这样心中有底,市场再怎么悲观,你也是窃喜的。GUCCI打1折,不应该很开心才对吗?

 

 

六、戴维斯双击

我们之前说过的「股价黄金公式」,不知道你还记得不?

股价=每股收益(业绩、利润)*市盈率。戴维斯双击,就是这个公式的运用。

这是美国著名的投资人戴维斯提出的概念,道理非常简单。市场就两个变量,一个是估值(市盈率),一个是业绩(每股收益)。

 

总结下来,我们买股票之前,要学会大致计算内在价值,尽量低于内在价值买入,才会有估值安全边际。

而且所谓的安全边际,第一,是可以确定你的赔率,知道自己预期亏损多少,预期收益有多少。第二,是可以博取戴维斯双击。

一旦实现「戴维斯双击」,能获得的收益,会非常巨大。

看这个图你就知道了(建议收藏此图):

……

 

为什么我近期一直说上证50?

因为估值很低,很多公司的价格,其实是低于内在价值的。其次,市场长期以来对大蓝筹存在偏见。

 

这导致的结果是,优质蓝筹估值都很低。

但实际上,一家公司能不能涨,跟他的市值大小没半毛钱关系。而是要看它的行业增长,以及市场需求。

而且近一年来,很多白马业绩亮瞎眼。高股息白马,长期收益未必会比一些所谓成长股差。

如果这个偏见被扭转,赚钱空间至少是一倍。

但有一点务必要注意!现在风声鹤唳,上证50虽然估值低,但实事求是地说,存在补跌风险。

如果补跌了,反而是机会。

所以,上证50定投,是性价比不错的方案。估值低,存在安全边际,向上有想象空间。

这也是我要说的最后一个概念:

 

 

 

七、赔率

做任何事情,都要找高赔率机会。

所谓高赔率,就是1块钱的亏损,能换来10块钱的预期收益。

这也是德州扑克的精华。

人生很多道理都是相通的,只是很多人不知道而已。

 

 

最后,再次提醒

为了保证你能第一时间收到「优质投资机会」、解锁「别人不知道的赚钱技能」。请关注狗哥微信公众号【博弈的狗

 

 

 

精选留言

 

谢谢您用心分享的文章,真得值得好好品读研究。我们都需要建立自己的交易体系,选出适合自己投资的方式,好好得活着,选出价投的行业和公司,跟着您这样得大佬学习,是我们的幸运!
作者
我还是希望大家能构建一个长坡厚雪的护城河,这样投资也很有乐趣,尤其是慢慢赚钱的过程,你会觉得很心安。如果只是赌快钱,每天被市场搞的神经兮兮的,即使赚钱了,生活也不幸福。况且,事实证明,赚快钱的赌博,很难维持。总之,投资的归宿,还是生活,不要走得太远,而忘记当时为什么出发。

 

狗哥好,文中的通策大概率要破4了,好下手了吗
作者
能破4,我会考虑买回来。想当时,很感慨!接近60块钱的时候,说高估了、高估了!当时还被人怼。事实证明,我的谨慎,是对的。
个人感觉可以出书啦
作者
基本上有空就写写,已经写了很多啦。内容都是一些绕开跟专业机构拼研究水平,从生活出发,适合普通投资者的简单方法,以及一些大家忽视的「冷规律」。希望能实现一个小目标:让普通人简单快乐炒股,在财富增值的同时,改变生活。
狗哥,乐普该下手了吗,口水流了一地了
作者
1、留着当备胎。现在还在下降通道,虽然基本面很重要,但趋势来了,千万不要挡道。2、发财不难,为啥?当你积累足够的备胎(好公司),也就不用死盯着一个了,等其中一些出现非常好的价位了,搞中几只,复利下来,钱自然就来了。3、这些的前提是,不要浮躁,用逛淘宝,货比三家的心态去选择。

 

狗哥,你说的高大上,我文化低,看不懂,牛市快来了,是不是买啥都赚,股灾进来的我,还活着
作者
活着就是幸福。活着就有可能爆发。我们或许已经进入了黎明前的黑暗。记得不要赌博,买好公司,有计划的慢慢买,平时多用我的概念去筛选,长期赚钱应该是没问题的,关键是活的舒坦。很多朋友每天被股市搞的疯癫疯癫的,看着很心疼!

 

现在已经是全部通杀的格局了,没有一个股票独立走自己的路,除了茅台还撑着
作者
茅台、平安、招商都撑着。他们的风险点在哪?如果外面的其他公司跌到便宜了,持有这些还撑着的公司的人,可能会出售,然后买其他低位股票。所以,虽然说看好,但还是要留一手,当心补跌。平安和招商我都浮盈不少,但我也只是当成安全垫,因为要提防补跌。

 

 

我一直在想狗哥为什么要免费做这些事情?有时甚至还倒贴钱。现在我心里有答案了:往小了说,帮助别人,快乐自己。往大了说,穷则独善其身,达则兼济天下!感恩!感谢!
作者
做人开心要紧。生活本来就不容易,如果不开心点过,人生就真是白来啦。

 

等到八点文章了!狗哥,我感觉精准分析股市几乎是不可能的,拿这些手段建立好一个相对靠谱的评价体系似乎更好一些!杂音太多,市场人心有时那么不稳定,以狗哥的分享来做锚是靠谱
作者
对。股市一直有一条隐线,可以脱离大盘走势,根据确定性最高的概念,然后选取那些真正有价值的东西进行投资。这也是巴菲特的投资精华。虽然股神无法复制,但一票否定他,就肯定有问题的。在中国模仿巴菲特成功的人,太多太多了。就我看到的,就有很多。
每次看到狗哥掏心窝子的循循善诱就很开心。已经记下来啦!
作者
有人打印,有人记,这是最高的评价。
满满的干货,多谢无私奉献,我的生命里有你真好
作者
有我的你,会发财幸福。哈哈
狗哥今天的文章全看懂了,谢谢,还有邱博士的书也看完了,准备看第二遍
作者
《投资中最简单的事》,真是一本好书。
狗哥,看了您的价值投资理念,深有感触。通策医疗之前悔恨,招商,平安彻底纠正了我对大盘股行业龙头的认知。很多消费股我发现很容易受到市场资金的认可,因为一旦逻辑成立,确定性好,很好理解,也有业绩保障,不像科技股那些不确定性太大。。最后我请教下🐶 哥,之前我认为中国国旅基本面不错,免税龙头垄断,政策支持,消费升级,现在处于扩张阶段,现在估值也下来了,您觉得可以开始布局吗?逻辑有没有瑕疵
作者
国旅是牌照垄断,护城河不是太深。
狗哥,想问问一直观察的东阿阿胶是否可以进场?留一地口水了。
作者
还是老观点啊,等三季报出来再看,不必着急。现在市场还有好多备选标的。
明明是暖男,为什么要叫狗哥哥?狗哥哥回答我
作者
因为旺财啊。

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