财报背后的故事(二):利润利润,知多少

公司利润简单直接,深受新老韭菜的喜爱,上至机构,下至小散,都对利润青睐有加。在上一篇文章《三张报表打天下》中,爱财君提到,利润有很多变种,毛利润、营业利润、利润总额、净利润、归属母公司所有者的净利润,此外,广义的利润还可以包括其他综合收益以及归属于母公司所有者的综合收益,最后,除了总利润,还有平均到每股的利润,也就是大家最关心的每股收益。

看到这里你可能已经暗暗叫苦,“本来我以为我自己起码能看懂公司利润,听你这么一说,我连利润也看不懂了”。不要急,莫要慌,只要耐心看完这篇干货,否定之否定,你就升华了!

 

 利润粉饰知多少

 

首先,我想问个问题,利润靠谱吗?我们看几个例子。

某项学术研究把美国所有上市公司的利润画出了一个分布图,如下图所示,总体上看,没啥特别,似乎符合正态分布,大部分公司的利润都在中间,特别赚钱的和特别赔钱都在少数,但是,很奇怪的是,利润在0附近有个断层,0左边附近的公司数量有个断崖式下跌,这很清楚的说明,很多本来微亏的企业把利润做成了正值,毕竟虽然数量上只差一点,但是亏损和盈利是本质差别。

 

 

还有一个与此类似的研究结果,研究者拿上市公司实际的每股利润减去华尔街金融分析师预测的每股利润。结果发现,实际利润总是高于预测,不仅仅如此,从2000年开始,一直是比预测只高一分钱。

 

大家回想一下,是不是经常会看到,这样的新闻,“**公司业绩好于预期,股价大涨”,“**公司业绩逊于预期,股价大跌”,个种原因,不言自明了吧,虽然即使是1分钱的差距,也是个本质的区别。公司可以在不违背会计准则的情况下对这个数字进行操纵和粉饰。

 

那还有必要看利润吗?当然还有必要,公司价值的体现归根结底还是在利润,只不过,我们看利润,要看的更仔细,要看到利润背后的来龙去脉,要看出利润的质量高低,看出利润是否可持续。

 

下面这张表,是万华化学的合并利润表,各种利润、收益,我们一一道来。

 


 

 利润又见利润

 

利润=收入-成本(费用)

 

收入很好理解,就是公司收到的钱,包括已经收到的和应该收到的,我们往下看成本。

 

营业成本直接同产品生产相关,它是企业生产出来相应的产品的所耗费的直接成本,这里面包括了原材料、生产工人的工资、相应的资产折旧。这些支出会首先算在存货头上,等把这些存货销售出去的时候,这些存货的价值就是同营业收入对应的营业成本。

 

收入减去营业成本和营业税金及附加,就是毛利润,毛利润是后面一切各种利润的根基,一般毛利润率的高低,可以反映公司的产品是否强势,贵州茅台的毛利润可以达到90%以上,也就是说你喝一瓶七八百块钱的茅台酒,真正这瓶酒的生产成本也就五六十块钱。

 

再往下走就是费用了,主要包括三项费用:销售费用、管理费用、财务费用(主要是利息支出)。费用是除了生产产品的直接成本以外,为了维持企业正常营运所需要的其他费用,比如,要做广告、要打市场、跑销售、要有管理人员,公司借钱就要还利息等等花销。

 

再往下走,离生产更远了,资产减值损失,比如刚才说的存货,比如固定资产,如果现在的价值已经低于他们的账面价值就需要计提减值损失。资产减值损失的计提,为调节利润提供了空间,想做低利润,就多计提,想做高就少计提,甚至还可以先多计提然后再转回,这样利润就一低一高,庄家再配合在股市上一打一拉,就可以做一个完美的波段。

 

说到这,不得不说一下股市中那个很有名的段子,一家养鸭公司先是出了个公告说是因为洪水,鸭子都被冲跑了,需要计提一大笔资产减值损失,导致公司亏损,股价大跌,待相关人等吸足筹码以后,又发个公告,洪水退去,鸭子又回来了,并且还带回来一批母鸭子,公司大赚,股价大涨,相关人等高位套现退出。别以为这只是段子,有兴趣的童鞋可以搜搜獐子岛。

 

说这么多,爱财君一再想给大家灌输的一个思想就是,利润表在三张表里面最不可靠,最容易被调节。

 

往下走是其他收益,包括:公允价值变动收益,简单可以理解为公司炒股的收益或损失;投资收益,公司对外投资产生的收益或损失;汇兑收益,如果手上有外汇,汇率波动产生的收益或损失。

 

毛利润减去三项费用,再减去资产减值损失,加上其他收益,就得到了营业利润。到这里还都是同公司经营有关。

 

再往下走,就同公司本身的生产经营不相关了,营业利润加上营业外收入(比如政府补助),减去营业外支出(比如捐赠、罚款),就产生了利润总额,这就是公司赚到的所有的钱。

 

利润总额减去所得税费用,就是净利润,这就是企业在这个会计期间赚到的所有的钱了。我天朝基本的所得税费率是25%,如果你没啥理由,就的拿出四分之一的利润上缴。如果你的理由充分,可以有20%的,国家重点扶持的还有15%的。

 

再往下走,出现了一个归属母公司所有者的净利润,这是啥意思呢,首先,母公司是指上市公司本身,也就是我们这些小散持有股票的这家公司。因为上市公司一般下面都会有子公司,但是,不见得都是100%的全资控股,比如,持股60%的子公司赚了100块钱,那只有60块钱是真正属于母公司所有者的,还有40块钱属于少数股东。说到这里,你反过来想想,如果子公司亏损呢,比如亏了100,那么有-40就属于少数股东了,归属母公司所有者的利润,就可以再加回来40,那好了,我把亏损业务放在一个非全资的子公司里面,我上市公司的利润表就可以好看一些。乐视就是这么干的,爱财君之前写的《会烙饼不如会画饼,乐视网如何用PPT打天下》,有兴趣可以去翻翻。

 

 其他综合收益

 

有了利润,为什么后面又来个其他综合收益呢?这又是什么鬼?

 

简单说,其他综合收益,是为了表示一些资产的价值变化,比如,年初,公司买了100股股票,成本1万块钱,放到了可供出售金融资产科目,结果赶上一波大牛市,年底一盘算,变成了10万块钱,多出来的这9万不能算做收入和其他收益,就算在了其他综合损益里面。

 

最后这些资产被处置变现以后,再算总账,把中间算到其他综合收益里面的浮盈浮亏拿出来,按最开始和最后结束的进出差价算到利润里面。相当于说,其他综合收益充当一下中间体,暂时放一下浮盈浮亏。

 

其他综合损益还有一些更复杂的来源,比如,手下的子公司的估值发生了变化。由于篇幅有限,就不详细介绍了,总之,一般都是资产价值发生了变化,又不让放在收入里面,就只能放在这里了。

 

 每股收益EPS

 

前面说的这些,是公司赚的所有的钱,除以总股本就是每股赚的钱。

 

这里说的利润就是归属于母公司所有者的净利润,这里说的总股本,是公司发行在外的所有普通股。涉及优先股的,要先减去优先股的分红,再除以总股本。

 

有了每股收益EPS,股价除以EPS就是,我们常说或者常听到的市盈率PE,PE是一个最原始、最核心的公司估值指标。简单说,股价是你现在投资的拿出来的钱,EPS是每年公司为你赚的钱,PE就是几年能够回本。反过来说,PE的倒数也就是你这笔投资的收益率,很显然,PE越低,潜在收益率越高,投资也就越划算。不过,PE只是估值的一个指标,我们还要综合衡量利润的增速、利润的质量等,这就是后话了。

 

看到这里,你已经学的够多了,出去陪妹妹玩会儿吧。

 

 

 

原文链接:https://mp.weixin.qq.com/s/3AcwDEUntlSmZFzABHdkUA

历史的今天:

赞 赏

    推 荐 阅 读

  • 财报后面的故事(五):巴菲特怎么看财报

    市场就像上帝一样,帮助那些自助者,但是不同的是,市场不会原谅那些不知道自己在做什么的人。   巴菲特作为价值投资的一代宗师,是一个神一样的存在,股神有多牛呢?普通...

    财报后面的故事(五):巴菲特怎么看财报
  • 财报背后的故事(十):如何分析保险公司

    对于财报分析来说,有两个奇葩行业,一个是上一篇说过的银行,另一个就是今天要讲的保险。之前,我们也从客户的角度分析过保险产品,今天我们再从投资者角度聊一聊保险公司如何...

    财报背后的故事(十):如何分析保险公司
  • 财报后面的故事(九):银行业财务分析

    不知不觉,我们已经讲了八期财务知识,主要内容讲的也差不多了,接下来讲点特别的,聊聊银行和保险。相对于其他行业,银行和保险的经营模式都比较特殊,需要专门的财务知识才能...

    财报后面的故事(九):银行业财务分析
  • 财报背后的故事(十二):并购重组姿势知多少

    最近,爱财君在分析连锁药店行业,由于该行业整体处在跑马圈地阶段,公司上市圈钱以后,都开始大规模的并购重组,姿势多多,我们正好可以有机会聊聊企业并购重组中涉及的财务处...

    财报背后的故事(十二):并购重组姿势知多少
  • 财报背后的故事(八): 股东权益知多少

    大碗喝酒,大口吃肉,大秤分金银   买股票就是买公司,这是价值投资的一条核心理念,投资者作为股东,拿自己的真金白银支持公司发展,公司通过生产经营创造出新的财富,公...

    财报背后的故事(八): 股东权益知多少