按图索骥搜年报寻白马

2018/12/17

白马—-指众所周知的绩优成长股，此白马任何阶段都可以骑。

唐国认为：策骑白马(绩优成长股),要有超常人的、足够的耐性。尤其是熊市下跌至末期阶段时最适合策骑。

绩优成长，安全边际下介入是关键。要有确定的成长性：可以预见的未来几年的复合增长率30％以上。过分高的增长率要问个为什么？超常规的增长率不会长久的。“双率” 尽可能要低：市盈率(静态)超过33倍以上的、市净率超过5倍的，如无特别理由原则上都放弃。

本博在1995年底曾拥有过二万股（000002）万科，但只赚少许就跑了。又曾经在1999年5.19行情前拥有过四万股（600895）张江高科并能在该次行情头部（1999.06.30）成功逃顶。但这些以长期投资的观点来看都是失败的操作。倘若我持有到今天，这些股现在的市值已经是千万以上了。可必出出进进那样辛苦？

唐国认为：“如果您有幸生长在一个伟大的；欣欣向荣的；发展中的国家。穷一生精力，用您的智慧和深谙的风险意识找到三个杰出的企业，勇于押宝在它们之中。您的人生将会逐步地变得非常富裕了。”

按图索骥搜寻年报白马

寻白马不能拘泥成规

明朝文学家杨慎曾经说过这样一个故事：春秋时期，秦国孙阳(史称伯乐)善于识别好马，他根据自己的经验写了一部《相马经》，书上面画了各种好马的图象，为了提供人们参考。书中曾说千里马的主要特征是高脑门、大眼睛，蹄子像搭起来的酒曲块一样。

伯乐的儿子想购得一匹千里马，便拿着他父亲的《相马经》去寻找千里马，在半路途中，恰巧看见一只大癞蛤蟆就捉了回来，对他父亲伯乐说：“我找到了一匹好马和你书上说的差不多，只是蹄子不象搭起来的酒曲块。

伯乐看见大癞蛤蟆，又蹦、又跳，跑的却是很快，又好气又好笑，只好对儿子耐心地解释说：“这匹马好跳，可是不能骑啊！”

这就是“按图索骥”故事的由来，这句成语原本比喻办事拘泥成规，现也指按照线索去寻找某种事物。

■年报白马的识别特征

股市中的年报白马也有各种有规律的长相，可以通过年报白马的“首、眼、腿、蹄、尾”等方面来识别：

一、马首是指业绩的优良性。最常见的评价标准是通过市盈率、净资产收益率、每股收益的多少这三个指标进行衡量。白马股的市盈率要保持在25倍左右或少于25倍；其净资产收益率每年至少要保持在6％～10％之间；每股收益的多少属于白马股，这需要就个股情况具体分析，没有具体的衡量标准，因为，每只股票的股本结构大小不一，净资产高低不同，因此每股收益之间不具有可比性。

二、马眼是指业绩的稳定性。白马股的业绩必须具备较强的稳定性和可持续发展能力，这种能力主要依赖于上市公司的品牌优势、技术优势、规模优势。有些不具备优势的上市公司在面临激烈的市场竞争时，其业绩忽尔濒临摘牌的境地，忽尔又大幅的飚升，对于这类缺乏持续稳定性的白马股投资者以回避为上。

三、马腿是指业绩的成长性。业绩好的绩优股不一定能给投资者带来丰厚的回报，只有成长性好的股票才能给投资者带来丰厚利润。成长性，主要通过对该公司所处行业是处于夕阳产业还是朝阳产业、公司募集资金的投资方向和效果、产品的科技含量如何、人才资源的配置和企业的核心竞争力等多方面来进行综合分析研判。通过财务报表的信息披露，投资者不仅要了解上市公司已经公告的业绩，而且还要从公告信息中判断企业未来的发展前景。

四、马蹄是指业绩的真实性。要观察上市公司业绩增长是真正来源于主营业务收入的增加，还是来自于偶然性收入，如：补贴收入，营业外收入，债务重组收益，因会计政策变更或会计差错更正而调整的利润，发行新股冻结资金的利息等。还要注意有的上市公司利用关联交易调节利润，甚至是直接地变卖家产，更有极少部分上市公司通过在财务上的技术处理，给业绩注入水分，如：ST银广厦、ST生态等，投资者在选股时要仔细鉴别。

五、马尾是指业绩的含金量。从财务报表看，部分上市公司的利润状况确实好，但再仔细观察现金流量表，就会发现现金流量的状况实在不佳。有的企业在利润大幅增长的同时，其经营活动和筹资活动所产生的现金流入却远远低于投资活动产生的巨额现金流出。

■年报白马的投资策略

一、要注意白马股的投资方式。投资白马股要采用中长线投资方式，白马股业绩优良，年年收益稳中有升，具有投资价值和股本扩张潜力。因而给主力的建仓制造了一定的难度，不容易象黑马股那样股价常受各种消息影响而大起大落，主力一般不会采用惯压建仓、拉高出货的普通手法。白马股更多的时候表现为一种慢牛行情，这就要求投资者在投资白马股时要有足够的耐心，要树立中长线持股心态。

二、要把握白马股的买入时机。由于白马股的投资价值是众所周知的，因此在行情较好的市场环境中，其价格往往不菲，使原有的上涨获利空间相应的受到压缩。因此，最佳投资时机有两种：一种是在股市极度低迷，财务报表尚未公布，这时白马股与其它股鱼目混珠的一起随大盘沉浮，投资者往往可以在较低地价位买入白马股，长线持有。另一种是当财务报表公布后，白马股已经受到投资者的广泛注意，这时，不能急于追涨，要选择大盘强势调整之际，再逢低买入。

三、要掌握正确的买入原则。投资者在实际买入白马股时，要掌握：“低买为主、追涨为辅”的投资原则，同时，在选择白马股时不要选择股价过高的白马股，稳健的方法是选择价位适中或偏低的白马股为宜。因为即使是绩优股，当股价过高时也会出现价值高估现象，从而失去其应有的投资价值。考虑到白马股涨势较慢，介入机会较多，因此，不要盲目跟风追涨，而应该采用耐心等待低买时机的方法。