为什么要在价值投资的基础上做波段?

为什么要在价值投资的基础上做波段?

 

■原创: 数字哥的小窝 V1199174   整理:积石如玉ABC  原文地址:http://bbs.tianya.cn/post-stocks-967121-3022.shtml#302149_75307694

 

价值投资是股票投资领域一个重要的分类,它的代表人物是已故的格雷厄姆和现今的世界首富巴菲特。它的核心理念是:交易者在股票市场应当进行投资而非投机,要通过对企业资产的评估,获利能力的评估和分散化投资的方法建立体股票投资的安全边际。它的具体做法是:寻找那些内在价值被低估的企业,然后一直持有它。
价值投资派和图表派是完全两种截然不同的投资方法,价值投资者们声称他们购买的是企业,看重的是价值而非价格,因此可以完全不看图表。听起来太有诱惑力,所以价值投资派从来不缺乏拥趸,无数新股民仅仅看了这个理念后,就投入了价值投资的怀抱,然后亏得倾家荡产。所以在这里我要非常强调一点,我所说的“在价值投资的基础上做波段”,这里的价值投资是指的有中国特色的价值投资,与传统的价值投资完全是两个概念。

 

中国的股市是一个新兴的股市,他至今也不到30年的寿命,虽然他已经走完了西方成熟股市200年需要走的路,但在相当长的一段时间内,它的股权结构,交易手段,管理方法与西方成熟股市是有很大区别的。试问一个同股不同权,同股不同酬,造假遍地而没有惩戒措施,没有分红约束的股市能有什么投资价值?这就决定了,即使中国的股市要做价值投资,也必然是与西方价值投资完全不同的,充满中国特色的价值投资才行。
比如按照传统价值投资理念,防御型价值投资者选股有七个要求:一是足够的规模,年销售额在1亿美元以上;二是足够坚实的财务状况,流动比率为2:1;三是连续20年持续发放股息;四是至少十年内没有出现盈利赤字;五是过去十年盈利增长率至少33.3%以上;6是股价不超过净资产的1.5倍;七是股价不超过过去三年平均盈利的15倍。那么按照这个选股标准,在相当长的一段时期,我们中国股市的3000多只股票里,是一只股都选不出来的。传统的价值投资理念,在中国股市根本不适用。
所以,我要说一说我的中国特色的价值投资理念。中国的股市在过去20多年都是为国企改革服务的,而且在一开始的十年,上市资格是千金难求的。那么,只要你是一家上市公司,就肯定不会退市,特别是那些由地方国资委接管的公司,无论经营得再差,再资不抵债,都是地方政府的脸面,一定会重组成功。那么在他们股价低迷时,就有绝对的投资价值。
直到2001年,我们才有了亏损公司暂停上市和终止上市实施办法。但是退市难,难退市。17年过去了,两市退市的公司不过49家。只要我们稍微花点心思,完全可以避过退市的地雷。

 

所以我的中国特色的价值投资很简单,只有三条。一是确保不退市。二是价格低廉,未经爆炒。三是有突出的主业。看,是不是很简单?第一条不用解释,第二条很重要,就是历史上没有经过爆炒,如果是曾在过去的牛市中暴涨过十几倍以上,即使现在价格降下来了,也必须剔除出选股范围。第三条也很简单,所谓价值投资,最终还是要看业绩,没有主业,你的业绩从哪来?但是需要值得提醒大家的是,有些股票即使当下亏得什么都没有,但是只要有足够把握能够重组成功,一样可以选。
好了,首先我们用中国特色的价值投资理念确定了选股的范围。接下来,我们可不可以直接持有就行了,为什么一定还要做波段呢?答案是:必须要。原因还是中国特色四个字!
我们中国的股市,与连涨20多年几乎不回调的美国股市可不一样,中国股市平均四五年一个牛熊轮回。牛市来时,鸡犬升天;熊市来时,万物萧条。同一只股票,牛市的高点与熊市低点,相差十倍都是正常事。所以,哪怕这支股票再好,哪怕你准备持有它20年,30年,有什么理由不在牛市的高点卖出,等到熊市时再低价接回呢?
为了便于朋友们理解,我拿两只股票在上轮牛市中的表现来举个例子。我们都知道上轮牛市主要是创业板,大肆炒作的是低估值成长概念。而这两只股票都不是上一波牛市的主流,他们的表现是我七年前就做出过预言的,是合理的。
2011年9月8日,我在天涯开贴,开贴首页就写下这样一段话:买股票的原因不是因为这支股票好,而是这支股票该买。包钢稀土好不好?不怕死你就买吧。最烂的四川长虹,如果跌到一元,我会去抢。
包钢稀土这支股票,现在已经改名叫北方稀土了。众所周知,稀土是未来最具价值的战略资源,几乎所有的高科技行业都需要稀土,而这只股票做为世界上最大的稀土生产企业之一,可以说是极具投资价值。然而,他在历史上经过了充分的炒作,涨幅太大,所以当时我才说不怕死就去买。我当时说这段话时,包钢稀土的价格是19元,在下一波牛市最疯狂的2015年6月,它的价格是25元,几乎毫无表现。股灾后,他又随大盘下跌至今,目前9.8元。

 

而四川长虹,原本是绵阳的一个军工企业,曾经在电子管时代,靠垄断彩管资源成为一支绩优股,后来厂子的领导层无心经营,打自己的小算盘导致企业连连犯下战略决策失误,一直都在破产清算的边缘游走,是当时市场上最烂的股票之一。我写那段话之时的2011年9月,四川长虹的价格是2.5元,在随后的两年内持续下跌,于2013年6月达到最低点1.59元。随后在那波牛市中成为了低价股补涨的代表,于2015年6月涨到最高的15.04元,差不多翻了十倍。但是股灾之后,终于回归价值,一路下跌,目前2.7元。这个股票如果不做波段的话,就等于白白做了一次过山车。

这就是我所说的,中国特色的价值投资,以及在中国股市即使做价值投资,也必须做波段的原因。

赞 赏

    推 荐 阅 读

  • 密码保护:定性分析:【好生意】股市中的印钞机(四)

    前面两点,说了城要足够大,护城河要足够宽,这样才能打胜仗。 还有一点非常重要,就是敌人要少啊!   三、敌人要足够少。   一门生意,想在每场战役中都脱颖而出,除...

    密码保护:定性分析:【好生意】股市中的印钞机(四)
  • 浅谈部分估值指标

    其实估值这个东西,不是看一个指标,也不是看几个指标。而是几个指标的融合排序,对于不同的行业,不同属性的个股,要素的排序是不同的。 今天心情好,讲一个最简单实用的估值指...

    浅谈部分估值指标
  • 写篇短文:本轮牛熊与过往不同在哪儿?

    这次暴跌洗劫的各路投资者,尤其是中产阶级相对更多,比过去每轮牛熊都狠的多。为什么?原因是这次更多的人没有在上周意识到这是熊市,包括我在内,上证5100点时,我看空,但我...

    写篇短文:本轮牛熊与过往不同在哪儿?
  • 财务知识一点通系列之七:从三张财务报表解读上市公司基本面(下)

    财务知识一点通系列之七:从三张财务报表解读上市公司基本面(下) 时间:2018-08-02 编者按: 大数据时代下,如何从财务视角中读取事物本质,并借此为投资成功率增添筹码,是投...

    财务知识一点通系列之七:从三张财务报表解读上市公司基本面(下)
  • 上市公司财表造假的境界

    上市公司财表造假的境界 来自caimi的雪球原创专栏   财报是三张表,利润表、资产表和现金表,这三张表是互相关联的,这也是现代会计制度优越性的体现,单一一张表好造假,...

    上市公司财表造假的境界