以下评论，来自【那一水的鱼】文章内容《为何你的股票连年成长，股价却毫无起色？》：

 

 

回复@raymeon: 金融周期，生命周期，商品周期，消费周期//@raymeon:回复@那一水的鱼:我的理解，估值=溢价，溢价来源于成长，那成长从哪里来？市场比较认可的有两种，一个是转嫁成本的能力，另一个是拥有不可迭代更新优势，简单结论，$华侨城A(SZ000069)$ 就是一个勤奋敬业执行效率高的好孩子，但他的不够“漂亮”。这个解释了为什么不要和市场讲道理。
那闪电何时到来？ 市场一般按照 金融、成长、商品周期和消费这样的周期循环，目前周期仍然是滞胀下的消费医药股周期，所以闪电暂时不会光顾重这类企业。
那同理，我们现在布局下一个周期行业，那是不是应该买长得“漂亮”得，品牌力好得企业呢？问一般人真不知道华侨城是干啥的，最多理解他就是一个房地产企业，那为什么不买万科呢？如果闪电打下来，万科的涨幅会不会比华侨城更好一些呢，更有确定性呢？
这也是为什么解释了 $万科A(SZ000002)$ 、$格力电器(SZ000651)$ 这些有品牌力的企业热度更高。

---

 

回复@凯旋2020: //@凯旋2020:回复@那一水的鱼:

按照未来现金流折现的模型，在理想情况下市场计算出了一只股票的相对准确的价值，那么这个数值就是一个相对固定的数值，跟它的当期利润、当期利润增速没有关系。因为股数不变，所以股价也不会变，股价也不会随着时间的推移而变化，更不会增长。
反过来讲，为什么大家会默认利润增长了股价就一定涨？

 

举个例子，假设有人买了一年出租车，60万公里报废，预计平均每公里盈利0.5元，刨除人工成本，净利润为0.2元/公里，对应价值12万元。
那么问题来了，这辆新车售价最高会是多少？
假设这辆车第一年跑了10万公里（净利润2万），它的市场价值会是多少？
假设这辆车第二年跑了15万公里（净利润3万元，净利润增速为50%），那么它价值应该比前一年价值高吗？
假设这辆车第三年跑了30万公里（净利润6万，净利润增速100%），那么它的价值应该比第二年高吗？

 

问题的关键在哪？
在于这是一家什么样的公司，适合什么样的估值模型。换句话说它适不适合应用现金流折现模型，如果它适合应用现金流折现模型，那就不要扯PE，扯利润增长，这是两套理论。
反过来说，白酒行业为什么高PE，因为它是永续+增长（姑且这么认为吧），永续增长的企业根本没法用现金流折现，因为它的价值无限大。

 

凡事先要看底层逻辑，否则就会一叶障目，盲人摸象，有人觉得银行就该如此，有人却觉得市场错杀；同样的有人觉得医药是泡沫，有人却觉得很合理。公说公有理，婆说婆有理。另外一种情况，不要和市场讲道理这句话看似高明，实则是聪明反被聪明误。金融行业吸引多少高素质人才，金融行业每年赚取多少利润，你说市场不讲道理？难道这么多牛逼公司，这么多牛逼的人都是傻子，都在赌博？

 

市场最根本的逻辑之一：所有的现金是等价的，换句话说其他的都要折价。至于怎么折价，这是术的层面，但是因为不了解道，对于术的理解就难免有偏差甚至是错误，进而否定术和道的价值甚至是它们本身，那就有点愚蠢了。

---

 

回复@王爷2017年3月30: 股价=情商*智商，高//@王爷2017年3月30:回复@那一水的鱼:我觉得吧股价=市盈率x每股收益
这就好比股价=情商 x智商
智商足够研究好了公司基本面和业绩，如果情商不够，不知道市场想干嘛，就会出现你文中说的股价多年不涨的情况。所以要努力提高情商，就像“渣男”们对渣女的小心思门儿清，往往是手到擒来。教父级别代表就是陈冠希啦。光有情商研究公司基本面，业绩增长不错，股价跌跌不休，还怒骂市场的代表就是董宝珍啦，双博士后的人嘛，就是林园啦

---

 

回复@三水vhl: 情绪波动和非理性认知//@三水vhl:回复@那一水的鱼:一个公司的PE值，或者PB值，从长远来看是均值回归的，用统计术语叫做平稳过程。这是个经验事实，可以做多种解释, 有效市场派说这是 投资者的风险厌恶度在变化，价值投资派认为这是情绪波动 (sentiment) 和非理性认知 (fickle opinion) 导致，这样就形成了所谓的市场的周期。不同的公司所对应的长期均值并不一样，受行业的影响，均值回归的速度也不一样。

---

 

回复@投资向未来: 是的//@投资向未来:回复@那一水的鱼:依然适用现金流折现法，房地产的需求会大幅萎缩，维持以往的规模及增长率是虚妄的，银行类是其高杠杆、高不透明、高调控、低于通货膨胀的增长率、同质化的行业……低成长、低资产效率、低盈利质量、不确定的需求等都是价值折损，投资需要睁大眼睛看到企业数字以外的更多因素

---

 

回复@窦ftc: //@窦ftc:回复@那一水的鱼:机构运作方向无非是要诱发市场想象力的标的，大家心存幻想的标的才能长得高才不断有故事讲，市场中主流运作其实就是一场大小庄的循环演绎。

---

 

回复@快步稳进: //@快步稳进:回复@那一水的鱼:这说明我们的A股市场是扭曲的无效的！投资市场本来就应该是多方博弈的结果。通过交易来出现合理的价格。我们这些年做了什么！？去散户！机构独大！创造超级庄家！市场定价权被极少数机构垄断！这个市场的生态环境失衡的厉害！

---

 

回复@非长即平: //@非长即平:回复@那一水的鱼:平均20倍的银行股是什么意思？平均20倍的银行业假如持续30年30%的增长率就要吞噬整个世界。所以非常有幸我们这一代投资者没有遭遇20倍的银行股。所以谁能理解银行股的0.5PB和5PE，谁才能真正理解股票投资的真谛。

---

 

回复@benqlink: 说的是//@benqlink:回复@那一水的鱼:主说银行，捎带其他！
1，前排的说了，分红收益率从早期来看太低，股息率2~3%，虽然每股净资产每年涨，但跟我们小股东没关系！（说话，不算话，没话语权！）股息，应连年上调！（做梦）
2银行：基金，卷商，机构只不是把银行当债卷了。（主要还是没有话语权，股息不涨！）
3银行，为了巴塞尔2，巴塞尔3，补充资本充足率，连年融资，阔股本，稀释小股东。大一点的股东：机构就无所为了，因为不是自己的钱。
4学学人家美银（美国的银行），为啥，他们的股本几十个亿，不超100亿？
5回购，不注销，都是流氓！（我们的股市做了多少？）
6楼主咋不问问，为啥我们的股市牛短熊长？（人家的是牛长熊短！）
7就是想象力了，从2012，有人就唱衰房，经济下行，房贷（地产商）有多少烂坏账，有上几笔，资本充足率就没了（覆盖不了），不确定性！所以银行不确定！（炒短）
8.炒股炒的是预期！预期都不涨了，也就三倍，5倍了
9政策，不润许，行业整顿，打压都可以导致5倍市盈率。

---

 

回复@小小锅巴: //@小小锅巴:回复@那一水的鱼:这种情况我的办法就是不要单纯依靠基本面分析，要引入技术面分析，只买处于上升趋势中的股票，不买横盘和下降趋势中的，因为你不知道它要横盘和下降多久。

---

 

回复@二郎基金: //@二郎基金:回复@那一水的鱼:很多所谓的高成长企业，每年都找股东要钱，增发配股可转债，总有一款适合股东。净利润快速增长的同时，股本也在快速增长。作为股东，除了靠炒股赚点别人的差价，要想在这些公司赚到钱，简直就是做梦。

---

 

回复@我爱吃酸辣椒: 牛逼//@我爱吃酸辣椒:回复@那一水的鱼:A股核心资产换场， 避老茅攻新茅:

赋上打油诗一首，作为引言：
茅台片仔万口传，至今已觉不新鲜。
A股代有牛股出，一代新茅换旧茅。
过去五年多的A股市场，讲了一个核心资产的故事，也讲了一个各种茅的故事。
只不过，这个世界没有什么是永恒不变的，唯一不变的就是不断变化。
股市也是如此，没有什么股票可以一直牛逼，即使各种茅也不例外，都脱逃不了过气的命运。
“泥茅”—海螺水泥下跌近一年近日在加速下跌
“猪茅”—牧原股份高点下来近腰斩
“奶茅”—伊利近两年都没有出现过像样的涨幅
“家电茅”—格力高位盘整多年近期持续杀跌
“险茅”—平安持续下跌出货明显
“火腿茅”—双汇已经顶点下来跌掉一半了
“药茅”—恒瑞也是走得相当难看
“物流茅”—顺丰一跌不起
……
哎呀，很多茅都不想说了，再说下去吃瓜群众都要哭了。
天下没有不散的宴席，股市没有只涨不跌的票！！！
过去两年多的时间里，已经完成了主升浪的品种，例如猪鸡、5G上游、芯片、消费电子、白酒、医药、新能源汽车、光伏、传统周期等，未来的几年时间里，都不会再有大机会。
特别是已经炒了5倍10倍甚至更多的标的，都可以删除自选了因为每轮牛市5–10倍以上的股票后面N年难有表现，中国船舶同花顺东财银之杰等大牛股都成为过往云烟。
即像之前爆炒过的韦尔卓胜微宁德比亚迪隆基沃生等统统都没戏，都不会再有大机会。
因为，没有任何股票，可以持续高成长；因为，没有任何股票，可以脱离市值约束。
其实，学习炒股，历史是最好的老师，而不是书本。因为历史会不断重复，因为人性会不断重复。
核心资产的故事，还会继续讲下去；各种茅的故事，也会继续讲下去。
但是，故事会换新的主角。上半场，炒烂了的核心资产与各种茅；下半场，都是打酱油的角色，陪太子读书，新的主角将是新的核心资产，以及各种新茅。
而它们，主要将出在硬核科技与新消费中，而不是那些被炒烂的过气品种与标的中。
过去的五年，一批市值200亿左右的细分行业龙头，逐步成长为了市值2000以上的各种茅；部分市值千亿以上的行业龙头，逐步成长为了市值万亿以上的伟大企业。
未来的五年，将重复过去五年的故事，只不过赛道换了，标的也换了。
拥抱新核心资产，抛弃旧核心资产。
A股代有牛股出，一代新茅换旧茅。
多从硬核科技与新消费中，寻找各种新茅，分享几支低位绩优机构抱团新茅供大家讨论：
衣茅
网安茅
电容茅
月饼茅
纤维茅
插座茅
激光茅
高分子茅
汽车检测茅
专网通讯茅
办公软件茅
……
哇塞，各种新茅真的不少，位置低没炒过业绩又好让人欢喜的是机构扎堆入驻。我的雪球十大金股组合多是新茅过去一个月内涨了10.38%远远跑赢大势。

新茅多看近几年上市没有炒过的公司中，里面可能会走出一批200亿->2000亿的新茅；里面可能走出几只新的万亿市值公司。

你的点赞和转发是我再次写文分享的动力。中好呀哈

---

 

//@快步稳进:这说明我们的A股市场是扭曲的无效的！投资市场本来就应该是多方博弈的结果。通过交易来出现合理的价格。我们这些年做了什么！？去散户！机构独大！创造超级庄家！市场定价权被极少数机构垄断！这个市场的生态环境失衡的厉害！

---

 

//@三水vhl:一个公司的PE值，或者PB值，从长远来看是均值回归的，用统计术语叫做平稳过程。这是个经验事实，可以做多种解释, 有效市场派说这是 投资者的风险厌恶度在变化，价值投资派认为这是情绪波动 (sentiment) 和非理性认知 (fickle opinion) 导致，这样就形成了所谓的市场的周期。不同的公司所对应的长期均值并不一样，受行业的影响，均值回归的速度也不一样。

---

 

//@海上聪聪:如果公司赚真钱管理层有回报股东的意识，就可以通过分红，回购注销股份等手段，来提升股价，PE5倍，除了极端熊市，肯定不是好公司

---

 

//@投资向未来:依然适用现金流折现法，房地产的需求会大幅萎缩，维持以往的规模及增长率是虚妄的，银行类是其高杠杆、高不透明、高调控、低于通货膨胀的增长率、同质化的行业……低成长、低资产效率、低盈利质量、不确定的需求等都是价值折损，投资需要睁大眼睛看到企业数字以外的更多因素

---

 

//@窦ftc:机构运作方向无非是要诱发市场想象力的标的，大家心存幻想的标的才能长得高才不断有故事讲，市场中主流运作其实就是一场大小庄的循环演绎。

---

 

//@非长即平:平均20倍的银行股是什么意思？平均20倍的银行业假如持续30年30%的增长率就要吞噬整个世界。所以非常有幸我们这一代投资者没有遭遇20倍的银行股。所以谁能理解银行股的0.5PB和5PE，谁才能真正理解股票投资的真谛。

---

 

//@benqlink:主说银行，捎带其他！
1，前排的说了，分红收益率从早期来看太低，股息率2~3%，虽然每股净资产每年涨，但跟我们小股东没关系！（说话，不算话，没话语权！）股息，应连年上调！（做梦）
2银行：基金，卷商，机构只不是把银行当债卷了。（主要还是没有话语权，股息不涨！）
3银行，为了巴塞尔2，巴塞尔3，补充资本充足率，连年融资，阔股本，稀释小股东。大一点的股东：机构就无所为了，因为不是自己的钱。
4学学人家美银（美国的银行），为啥，他们的股本几十个亿，不超100亿？
5回购，不注销，都是流氓！（我们的股市做了多少？）
6楼主咋不问问，为啥我们的股市牛短熊长？（人家的是牛长熊短！）
7就是想象力了，从2012，有人就唱衰房，经济下行，房贷（地产商）有多少烂坏账，有上几笔，资本充足率就没了（覆盖不了），不确定性！所以银行不确定！（炒短）
8.炒股炒的是预期！预期都不涨了，也就三倍，5倍了
9政策，不润许，行业整顿，打压都可以导致5倍市盈率。

---

 

//@小小锅巴:这种情况我的办法就是不要单纯依靠基本面分析，要引入技术面分析，只买处于上升趋势中的股票，不买横盘和下降趋势中的，因为你不知道它要横盘和下降多久。

---

 

//@爱喝豆汁的投资者:低估也是一种风险，明显低估背后往往都有坑，股价爆发有可能是低估被发现，也有可能是导致它低估的风险减弱了。

---

 

//@资质平平的老王:不要单纯的只看财务数据，财务数据只能反映过往的盈利，过去的5年里有那么3年时间，我一门心思钻在业绩50%+增速的蓝光发展里，然而股价除了一年一次的短暂勃起，其他时间竟然都在做俯卧撑。得悟道理，其实估值低仅仅是涨的理由之一，却不是必然，聪明的资金会考虑行业的前景、企业的位置、盈利的持续、以及风险等等，单一一个因素不会导致上涨的必然，风口来了，不想涨也难啊

---

 

//@二郎基金:很多所谓的高成长企业，每年都找股东要钱，增发配股可转债，总有一款适合股东。净利润快速增长的同时，股本也在快速增长。作为股东，除了靠炒股赚点别人的差价，要想在这些公司赚到钱，简直就是做梦。

---

 

//@daikaspv:银行就是普遍股息率高啊，所以股价永远涨不上去。这种大PB的产业，再加上分红高的，我就没见过有股价能上升得好的//@网连一切:一要确认公司赚到的钱是真钱，而不是假钱即只是数字；二要确认公司赚到的钱，你作为中小投资者也能够享受到即通过分红拿到，而不是由大股东或者管理者随意乱花掉搞投资多元化利益输送。
只要上面二点得到确认，股价终将会表现出来。因为股价是对公司未来的预期。股价长期低迷，一定是有不可知不可控的因素影响到投资者对公司的悲观预期。

---

 

//@网连一切:一要确认公司赚到的钱是真钱，而不是假钱即只是数字；二要确认公司赚到的钱，你作为中小投资者也能够享受到即通过分红拿到，而不是由大股东或者管理者随意乱花掉搞投资多元化利益输送。
只要上面二点得到确认，股价终将会表现出来。因为股价是对公司未来的预期。股价长期低迷，一定是有不可知不可控的因素影响到投资者对公司的悲观预期。

---

 

评论地址：https://xueqiu.com/2074020838/186647268