如果用三个字来总结我的投资理念，那就是“不对称”，更进一步说是“正面不对称”。

 

所谓正面不对称，指的是亏损有限而盈利空间无限，“下有保底，上不封顶”这句话形象地展示了正面不对称投资的精髓。

 

股票是一种实物资产，背后对应的是一家家实体公司，公司在实体层面创造财富和价值，股市长期而言必然是上涨的，做多股市，这是一种正面不对称投资。

 

股市长期上涨，做多股票/股指，最大的损失是亏完全部本金，而理论上向上的盈利空间是无限的，这是一种正面不对称；反之，做空股票，最大盈利是100%，而被逼空的损失是无限的，这是一种负面不对称投资。

 

股票投资的盈利=股息收益率+估值提升收益率+业绩增长收益率，当股票的股息率达到相当水平，比如5%的时候，估值下降的空间有限，业绩还在不断提升，这时候红利策略就是一种正面不对称投资。

 

可转债，发行有盈利和负债评估的标准，兼具债性和股性，当正股下跌时有债性保底，当正股上涨时转债跟涨，破面值的转债，下有到期回售保底，上有无限上涨空间，这是一种正面不对称投资。

 

买入认购/认沽期权/权证，只有行权的权利，没有义务，这是正面不对称；买入认沽认购期权最大的损失是亏损全部本金，在一定的情况下，获利却有无限可能，这也是正面不对称；期权基于BS模型定价，忽略了股市长期上涨的事实，这是一种正面不对称。

 

严格控制买入时的市盈率，此时估值下降的空间有限，只需要重点关注盈利增长，选择基本面良好的股票，这是一种正面不对称。

 

买入前景广阔有希望爆炸性增长的公司，最大的可能是亏损全部本金，而收益率却可能是跳跃性乃至爆炸性的，这是正面不对称。

 

正面不对称的投资往往是强韧的，乃至反脆弱的，比如转债在正股下跌时可能下调转股价，正股的下跌使它受益。

 

反之，脆弱的事情，只要风险暴露的次数足够多、时间足够长，就一定会崩塌，比如长期单股满仓一只股，长期加杠杆，一次亏损就可以让之前的所有盈利积累在一瞬间全部清零。

 

预测未来很困难，但判断事物是脆弱的还是坚韧的却相对容易，做期望和概率对你有利的事情，也许比其他任何事情都更加重要。

 

来源：雪球：鹿西西的仙 公众号：桃成蹊投资

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/nMJP_pA14hKLsvDctOaqxQ

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