牛市和熊市的阶段

来自投资者老韩的雪球原创专栏

 

一个股票看得见的是股价,但是影响股价的因素有基本面和情绪,同时,股价也会反过来影响情绪和基本面,三者互相作用,形成循环,即俗称的反身性。

 

股价涨了,有赚钱效应了,进入的资金就会更多,这时候趋势投资者会越进越多,也就是股价反过来影响了情绪。股价涨了,企业估值高了,企业可以去收购估值低的企业然后并表然后企业业绩增加,企业的基本面跟着变了,基本面变了也会进一步影响股价,股价又跟着基本面涨了。股价涨了,企业增发的时候同样的股份可以得到更多的现金,现金多了,企业研发、销售、产能、投资收购等都更顺畅了,于是企业的基本面变了,然后股价也跟着变了。

 

股价跌了也一样,赔钱效应出现,情绪不好,趋势投资者离场,股价就会继续下跌,于是,情绪因股价跌而改变,股价因情绪改变而继续下跌。股价跌了,企业计划的增发、收购搞不好就都会泡汤,企业激励员工的期权、限制性股票激励等制度也是一纸空文,甚至还要把已经做的限制性股票激励取消,把钱还给员工,于是,企业基本面因股价跌而改变,同时股价因基本面改变而继续下跌,这是股价和基本面的互相影响。

 

所以,股价、基本面、情绪三者是你中有我,我中有你,一旦形成上升循环,便是牛市,直到泡沫足够大撑不下去为止。一旦形成下降循环,便是熊市,直到股价低于合理估值很多,形成低估洼地吸引足够多的人进场抄底位置。

 

牛市三部曲:

 

牛一:熊市末期,股价上看就是股价已经比企业的合理价格低了;当股价低到一定程度的时候,会慢慢吸引足够多的价值投资者进场抄底,这些人买入后就锁定了筹码不动了,直到有一天,比如有个足够影响老韭菜情绪的政策出台,老韭菜率先恢复信心,最早发芽的老韭菜只要买点股价就被拉升起来,而且,回调的时候股价不会再回到之前的低点,因为情绪已经改变了。之后,越来越多的老韭菜发现牛市来临这个事实,情绪被调到起来,原来熊市的恶性循环被打破,最敏感的趋势投资者入场,很快,股市中所有被低估的股票被抢购一空,牛一结束的时候,股市中再也找不到低估的标的了。基本面层面来说,牛一阶段,股价上涨,根据的是事实,也就是企业到底值多少钱和当前价格差距这个事实,事实,也正是长线投资者的投资依据。

 

牛二:股市明确进入牛市的号角已经吹响,老韭菜们的赚钱效应已经在亲戚朋友们中间传开于是越来越多的新韭菜入场,股价和情绪互动的非常好,赚钱效应吸引越来越多的人入场,成交量也逐渐放大。基本面来说,这时候企业未来可能盈利的逻辑被充分挖掘。随着场外资金的逐渐进入,入场的每一分钱都在寻找便宜货,于是,这个阶段会是板块轮动,一个板块从估值合理涨到高估,然后资金离开,留下抱有执念的人站岗,接下来另一个板块继续同样的过程,牛二开始的时候,企业的估值还普遍合理,当牛二结束的时候,股市中已经找不到估值合理的板块和标的了,每一个标的未来可能的业绩的逻辑,都被挖掘的一清二楚。逻辑,也正是中线投资者的投资依据。

 

牛三:股市已经出现明显的泡沫了,全国人民进场的和没进场的都在谈论股市,同时大家也都知道股市有泡沫了,但是谁都想赚完最后一个铜板再走,此时,稳健的价值投资者几乎已经悉数离场,k线上看股价的回调是迅速和突然的,股价上升的时候成交量却跟不上了,下跌的时候反而放量,因为所有的钱都已入场,但却有越来越多的钱在离场。基本面来说,逻辑已经被挖空了,此时,场内的投机者完全是根据幻想、概念、企业10年后或许可能有的业绩预期来壮胆。幻想,也正是短线投机者的投机依据。

 

熊市三部曲:

 

熊一:杀泡沫,牛市结束,第一波杀跌,总是又快又狠,这个阶段,杀的是牛三的幻想,老韭菜们迅速放弃幻想离场,新韭菜依旧抱有执念等待未来无法出现的上涨,熊一之后的反弹也总是又快又狠,吸引贪乱者入场,手快的赚的很爽,但最后,总会有人被套在山顶。基本面来说,牛市中企业所有的概念被统统证伪,因为牛市效应导致无数并购都是高价并购,最后积累了大量等待减值的商誉。

 

熊二:杀逻辑,熊一杀完幻想之后,开始杀估值,杀逻辑,所有企业都不例外,整体水位在下降,所有企业的估值都要回到合理的位置,跟牛二板块轮动一样,每个板块都会杀一遍,最后白马股也不会例外。因为股价的下跌,企业经营的基本面也会受到影响,经济和企业层面的影响会带来业绩的下滑,于是进入戴维斯双杀阶段。此时,很多之前高高在上的股价已经腰斩,很多投资者会忍不住进去抄底,然后就抄在了山腰上,聪明的投资者此时一定是离场观望的,为了管住自己的手,聪明人会把资金买入固定期限至少半年的理财产品,以确保自己不会冲动往股市里面转钱。

 

熊三:杀估值,熊三终于到来,很多企业的股价已经低估,沉默了很久的价值投资者醒来了,开始寻找心意的标的。市场上无视企业的价值,不惜代价进行抛售,直到最后,该抛售的都抛售的差不多了,市场人气极度涣散,股价进入平衡状态,不再下跌,K线上看过去就是低位横盘,小阴小阳,成交量越来越低;情绪上来说是大家都没有信心,都不想入场都在观望;基本面看,企业盈利状况很差。整个市场都没有信心,所有人都在等,偶尔会出现妖股,纯粹资金博弈吸引眼球,但绝大多数股票都是死气沉沉,一动不动。这时候,抄底的时机慢慢显现。抄底,从来都不应该在下跌趋势进行中完成,而是应该在股价低估很多后的横盘进行中完成,只有极个别基本面很好被严重错杀的个股才会形成尖底。

 

熊市的末期时间会很长,俗称圆底,牛市的末期时间会很短,俗称尖顶。因此,抄底比逃顶会容易一些,抄底需要的是常识,买入后拿着不动等就行了,比的是耐力,相反,顶部的时间很短,评估泡沫啥时候破灭完全是运气,因此,价值投资者通常不会去赚最后一个铜板。

 

当下,A股处于熊三阶段,但还不到人气极度涣散的阶段,很多个月份的磨底是必不可少的,当然,指数可以在底部墨迹很久,但是很多个股不会再有低点了,此时,最重要的任务是去寻找未来之星。

 

而对于美股来说,熊一才刚刚开始,抄底?还早着呢。即使看好一个标的,觉得未来有十倍的增长空间,那也要等一等,等二十倍、三十倍的空间。

 

 

作者:投资者老韩
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来源:雪球
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