杜邦分析的第三个指标是总资产周转率，这是评估一个运营能力的指标，也就是说一个经营周期内，企业的总收入相对于总资产的比率，这个比率越高说明企业的运营能力越强，在分析这个指标的时候，也需要我们认真的对待，有些时候这个指标会有明显误判。

分析这个指标还是要从两方面下手，一方面是分子也就是总收入，另一方面就是分母也就是总资产来看问题。

营业总收入，显然就是一个企业年度内取得的全部收入，一方面要看收入的构成情况，另一方面要看收入质量。所谓收入的构成情况，要看是否完全是经营收入，以及非经营收入占比的高低，比如在企业的收入当中，有一部分是公允价值变动造成的，这样的收入即使今年有较大的提高，也不可能延续到明年，也许明年就是亏损的，那么这样的变化本身就是意义有限的，甚至会误导你，就象有一些有代理商的企业一样，为了年终数据的好看，会往渠道商压货，有的甚至积压非常严重，这会导致收入的严重失真；

第二个方面要看总资产的变化，比如刚刚上市才一年的企业，从历年的数据对比来看，总资产的周转率会有明显的下降，这并不是说企业的运营能力发生了根本的改变，而是因为上市，募集了大量的资金，导致了总资产规模的迅速扩大，销售收入不可能在一年内有迅速的增长，这就会导致分子与分母的变化不同步，自然数据也就发生了重大改变，这种变化要在几年之后才能缓慢的平滑掉；

总之当你看到一个比率发生了明显的变化时，要去分析造成这种变化背后的原因，不要轻易的下结论，即使数据有明显变差的走势，也不见得企业就是真的在变坏，有一些变化是由于偶然的因素造成的，同时要把这个比例与同行业进行比例，一般来说高于同行业平均水平的总资产周转率才是有意义的，说明 企业的运营情况好于行业平均水平，同时如果企业的水准高于平均水平很高，那也需要去问个为什么，在同样的市场环境当中，企业能够取得明显高于行业平均水平的周转率，一定要清楚 造成这种现象原因，一般来说优秀的企业确实会做的好一些，但这种好也不会十分夸张，平均好上20%已经是相当不错的水平。

来源：知易行难选企业的博客

原文链接：http://blog.sina.com.cn/s/blog_8195f4830102z8q7.html

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