陈立峰:杜邦分析之三总资产周转率

杜邦分析的第三个指标是总资产周转率,这是评估一个运营能力的指标,也就是说一个经营周期内,企业的总收入相对于总资产的比率,这个比率越高说明企业的运营能力越强,在分析这个指标的时候,也需要我们认真的对待,有些时候这个指标会有明显误判。

 

分析这个指标还是要从两方面下手,一方面是分子也就是总收入,另一方面就是分母也就是总资产来看问题。

 

营业总收入,显然就是一个企业年度内取得的全部收入,一方面要看收入的构成情况,另一方面要看收入质量。所谓收入的构成情况,要看是否完全是经营收入,以及非经营收入占比的高低,比如在企业的收入当中,有一部分是公允价值变动造成的,这样的收入即使今年有较大的提高,也不可能延续到明年,也许明年就是亏损的,那么这样的变化本身就是意义有限的,甚至会误导你,就象有一些有代理商的企业一样,为了年终数据的好看,会往渠道商压货,有的甚至积压非常严重,这会导致收入的严重失真;

 

第二个方面要看总资产的变化,比如刚刚上市才一年的企业,从历年的数据对比来看,总资产的周转率会有明显的下降,这并不是说企业的运营能力发生了根本的改变,而是因为上市,募集了大量的资金,导致了总资产规模的迅速扩大,销售收入不可能在一年内有迅速的增长,这就会导致分子与分母的变化不同步,自然数据也就发生了重大改变,这种变化要在几年之后才能缓慢的平滑掉;

 

总之当你看到一个比率发生了明显的变化时,要去分析造成这种变化背后的原因,不要轻易的下结论,即使数据有明显变差的走势,也不见得企业就是真的在变坏,有一些变化是由于偶然的因素造成的,同时要把这个比例与同行业进行比例,一般来说高于同行业平均水平的总资产周转率才是有意义的,说明 企业的运营情况好于行业平均水平,同时如果企业的水准高于平均水平很高,那也需要去问个为什么,在同样的市场环境当中,企业能够取得明显高于行业平均水平的周转率,一定要清楚 造成这种现象原因,一般来说优秀的企业确实会做的好一些,但这种好也不会十分夸张,平均好上20%已经是相当不错的水平。

 

 

来源:知易行难选企业的博客

原文链接:http://blog.sina.com.cn/s/blog_8195f4830102z8q7.html

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