冯柳:白酒观点 2014-12-29

前几天老乡群主要我谈下对白酒的观点,我简单写了下,也到这里贴下好了。其实现在不是谈白酒观点最好的时候,因为市场已经过了确定期进入了复杂阶段,之前我判断今年会出现股价的底部,这个底部会长期有效,很难被实质性破坏,那个位置再坏的消息也应当好消息对待,但现在已经进入真实信息引导的阶段,已没有市场的额外保护了。并且我认为这次不会像前两次大底后那样走单边,过程应该会非常漫长、复杂和反复,远期看是还有历史新高的逻辑,但过程会很漫长和复杂,基本观点如下:

 

1、白酒需求高峰已过,未来人均与人次都没有太大提升空间,而这个行业轻资产低负债的特点导致供给不容易相应退出,所以应会有多次反复。

 

2、茅台的零售价格长期看可能还有下降空间,我们要假想它再下两个台阶后所引起的一系列格局变化(虽不见得一定成真,但需要做这样的推演准备)。不能只看它一时的消化情况,要考虑到别人被它逼下去后的反拉扯,长期合理价应等于其目标消费群体四人饭局的菜金价格。3、集中度提升的逻辑会长期存在,应对得当的以后就可能有历史新高,但这逻辑是把双刃剑,它意味着漫长激烈的竞争过程。

 

4、无论过程有多残酷,有特色的白酒品牌和产品都一定会留存下来,所以再难的时候都不要自己吓自己。因为白酒是一个附加了许多文化情感因素的特殊产业,这决定了它不可能形成其他快消品那样的少数品牌格局,因为市场的多寡细分是和情感含量正相关的,竞争改变不了这个基本的需求选择。

 

5、妥协式并购会是最好的手段,但不是国际酒业整合时那种扩张式并购方式,那容易消耗实力且增加被攻击点和包袱,毕竟我们的竞争格局和它们那不一样。

 

6、妥协式并购需要先有一个激烈竞争为前提,在交错地带发起打击对手利润规模的竞争,让它消耗费用过苦日子,然后以一个看上去的高价并购来消除竞争恢复利润实现高回报,所以并购时间不应该是现在,最好是2、3年后,从这个角度看,这两年大家也不会太好过。

 

7、正确寻找对手应成为行业默契,主要的名酒之间不应轻易开战,这会延长行业的低迷时间,最好是各自针对势力范围内的区域品牌实行局部战役,加大地面投入,把待并购的区域品牌引入费用消耗中,从而实现最终的妥协并购,要以长期增强而非一时的份额和收入规模为目的,否则容易陷入投入依赖的恶性循环。

 

8、未来白酒版图应该是以各自香型偏好区域形成割据,把容易经营好的割据地带稳固住、提升这些地方的集中度就可以了,混合地带不应成为主战场。

 

9、80到150价格带的产品是我最喜欢的,兼备了盈利、成长以及定位安全性,这部分的公司超长期看历史新高的可能性最大

 

 

作者:-阿苏勒
链接:https://xueqiu.com/4949650565/106612789
来源:雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。

 

赞 赏

    推 荐 阅 读

  • 冯柳:“投机”之辩 2006-07-10

    文章的题目叫辩,为什么要辩,自然是想粉饰下其原本不好的形象,通过这种方式给大脑吹吹新风,表明对片面、拘泥的价值投资和计算的拒绝。   投机是什么?有人说是脱离价值...

    冯柳:“投机”之辩 2006-07-10
  • 冯柳:市场的可知与不可知 2014-06-15

    上月末接受了一个电话采访昨晚刊发出来的,其中对市场的看法部分可以对我上篇文章进行补充认识,就把对话部分贴到这里好了。   赣江汇:您虽然未在专业投资机构工作过,但...

    冯柳:市场的可知与不可知 2014-06-15
  • 冯柳:反身性原理的实际应用 2005-08-11

    我们都知道,一个有着不断融资需求、无止境扩张欲望的企业往往会遭到投资者的抵触,认为这种形式的企业成长和投资者利益增长是不一致的、甚至是严重对立的。大家都希望找到像贵...

    冯柳:反身性原理的实际应用 2005-08-11
  • 冯柳:对操作策略和估值应用的一点思考 2013-09-27

    从接触投资以来,我思考最多的应该就是操作体系和估值方法的实际应用了,前者过去谈过些,今天再与后者结合起来理解下。   其实就个人而言,我是不赞成大家过分重视估值的...

    冯柳:对操作策略和估值应用的一点思考 2013-09-27
  • 冯柳:关于卖出条件的讨论

    昨天在论坛做资料保存的时候碰到几个老MF,碰到我表现的比较意外,其实我虽然停留的时间少了,但都经常会来看看,只是都在原来的地方回复而已,可能大家没注意。没有跳出来是确...

    冯柳:关于卖出条件的讨论