解密基本面系列二：怎么看待高估和低估？

2018/10/07

[解密基本面系列二：怎么看高估和低估]

一、

当我们对基本面看好的一只股票连续上涨时，是追还是观望？当一只股票连续下跌时，会再跌还是有可能强劲反弹？这些问题其实里面有一个核心的东西，即是怎样判断一只股票现在的价格是低还是高？
如果你能够回答这个问题，那么，你就会充满自信的面对涨跌，充满自信的买卖股票了！
为股票估值，先要看两个指标，PB和PE。通常情况下，PB和PE越小越安全，越有投资价值。但是，这一定要有一个前提条件，这个公司未来的成长性没有问题。如果脱离这个前提条件，那么，这个指标就会经常失效了。
比如：现在钢铁股的PE都小于10了，PB都小于1倍了；而有些股票的PE是20多，PB有的是5倍，甚至更多！这是为什么呢？是不是买1倍PB的就一定比5倍的未来的收益就更高呢？或者风险更小呢？这可不一定！还是要看未来成长性怎样。成长性好的，PB和PE会在未来很快的降下来；反之，成长性差的，未来就会上升了！
所以，估值，不能只看眼前的业绩，而是取决于你对一只股票未来业绩情况是怎样的判断。如果你看好中国未来10年的经济，那么，现在的钢铁股显然是处于低估的区域。对于房地产和金融等股票也是这样。
但是，在弱市中，市场给予优秀的公司低估值是正常的。对于投资者，应该知晓，弱市和强市的转换规律。应该知晓，弱市和强市市场会分别给予这些公司各怎样的估值，我们要怎样才能从中获利。而对于科技股，则要区别对待。科技股的成长性主要看一个公司的创新能力和管理层的综合能力。而这，是不可预知的。如是你对这个公司的管理者非常信任，则可以持股，根据你对这个公司成长性的判断，也可以给予相对较高的估值。
上面，主要谈了,成长性与估值/低估/高估的关系。再谈了，弱市和强市与估值的关系。

市盈率，当前股价除以每股盈利
市净率，当前股价除以每股净资产

一般情况下，低于市场整体情况下的以上2点股票属于低估值股票，这个只是一个参考依据，有些股票参考的未来成长点市盈率远高于市场，也属于低估值股票。

市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。
市盈率是很具参考价值的股市指针，一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字真实反映公司在持续经营基础上的获利能力，因此，分析师往往自行对公司正式公布的净利加以调整。

大致可从市盈率、市净率、行业成长性初步判断，且应结合市场整体情况、社会化经济水平综合决策，高估和低估是相对的，没有绝对。

二、

理论上给股票估值，主要看市盈率、市净率，这两个指标越低越好，越低，股票的价值越高宏观经济数据反映的是经济基本面，经济好，公司效益才好，这样股价才能高 CPI、PPI、PMI（采购经理人指数），还有发电量和用电量都是重要的判断宏观经济的数据，此外，还要严格关注M1、M2的增速，这些都是反应宏观经济情况的指标了市盈率 (Price-to-earnings Ratio, P/E Ratio) 所谓市盈率，是会计财务学上的一个比率，是以股价除以每股盈利而得出来。或者，再简单一点说，这个比率就等于回本期。若某股的市盈率为20倍，即表示投资者须持有该股约二十年，才有机会完全回本（这里假设每股盈利不变）。假如每股盈利增长理想，则持有该股的回本期将会缩短；自然，回本期是愈短愈好。由于股票的市盈率等于股票的回本期，市盈率愈低即回本期愈短，所以市盈率也是愈低愈好。市盈率可分为历史市盈率和预期市盈率。一般人所说的市盈率，是历史市盈率，即以有关股票现价除以最新往绩的每股盈利来计算。不过，在买股票应买其前景的大前提下，投资者更应考虑该股的预期市盈率。预期市盈率，是利用每股的预期盈利来计算的；不过，由于各证券行或基金对预测每股盈利评估不一，因此预期市盈率也仅属参考数据。至于哪个预期市盈率较可信，可看有关证券行或基金的预测往绩作判断。无疑，市盈率能够简单、快捷地帮助投资者衡量个别股票的投资价值。但若单以市盈率的倍数去决定该股是否值得买，似乎不是最佳的方法。以市盈率选股，最好留意以下四点：

（1）股价走势：假如往绩每股盈利不变，股价的升势将直接刺激市盈率上升。换句话说，市盈率升跌与股价供求是有关的。在1997年牛市期间，中国光大控股，在人为炒作下，其市盈率曾高达1000倍以上，即回本期需一千年以上，股价升幅可谓已与其基本因素脱钩，追买或持有该股的风险可想而知。

（2）每股盈利的增长走势：了解往绩每股盈利增长的好处，就是认清该公司的经营往绩如何，若每股盈利反复无常，时好时坏，即使该公司的最新往绩每股盈利录得佳绩，往绩市盈率被拉低，但并不等于其市盈率可持续维持于较低水平。

（3）宜先与同类股票的市盈率比较：不同行业的回报率和投资风险都不一，所以各类股票的合理市盈率亦不同。以优质基建股及公路股为例，若非处熊市，该类股的市盈率应值十倍或以上，因其投资风险极低。

（4）宜先考虑大市气氛：大牛市时，二、三十倍市盈率的股票，也有很多人追捧，原因是市场资金太多，而投资者购买股票很多时与股票的基本因素无关。相反，若处熊市时，即使市盈率不足十倍，该股亦未必吸引到投资者购买，因市盈率之所以偏低，或与股价大跌有关。

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