2011年投资小结

关于收益：
2011年负收益是情理之中，能够继续跑赢大盘则实属意料之外。原因是持仓的股票在2010年取得了47.95%的正收益，并且远超同期指数－14.31%的涨幅。

关于操作
2011年全年主要操作两次，一次卖出瑞贝卡加仓双汇，一次卖出美的电器加仓招行。对双汇的买进，是在瘦肉精事件闹得沸沸扬扬之时，当时网上骂声一片，比之当年乳品业的三聚氰胺事件有过之而无不及，许多朋友至今仍对双汇心怀愤愤。我当时加仓双汇，其实理由很简单：第一，盈利是投资的直接目的，道德层面的东西不是影响投资决策的直接因素。第二，分析猪肉制品行业竞争状况，形势和情况与当年的春都已不相同，如果双汇倒下，没有企业能快速上位顶替，且官方言论并无要让双汇倒下的迹象。网上虽骂声一片，但真正正规渠道的消息和说法，双汇只是一个分厂出事，且责任性质应该归结为把关不严，并非故意添加。第三，在当时舆论普遍一边倒、很多言论非常偏激的情况下，极有可能出现偏激定价，且消费者和投资者一样，大众总是容易出现情绪偏激，而事后则容易遗忘。

关于持仓
我对自己目前的持仓还是比较满意的，茅台和阿胶属高端快消品，其企业质地和竞争战略都在向提价、高端客户群的方向发展，茅台说要严控子品牌名称使用、维护品牌价值，阿胶近年一直在走提价之路，这些都是与其企业和产品特征相适应的道路，护城河在加强。伊利和双汇属大众消费品，市场占有率应为关键，乳制品行业在经历多年激烈竞争之后，由分散逐步走向集中已初露端倪。去年国家对乳品行业进行牌照管控，清理关停小厂以及近期的蒙牛事件都为伊利提供了机遇。而双汇的资产注入在今年也将完成，注入后关联交易基本解决、综合实力得以加强。招商银行属于银行企业，周期性相对明显，周期性企业的投资方法就是在行业周期低点买进，高点上卖出，现在的宏观经济形势和商业银行在2011年遭遇的资金困境，已将银行业股打到了地价，无论PE、PB、PEG等相对估值还是现金流折现的绝对估值，现在的银行股的确很便宜。而招行在国内商业银行中综合评价较好，无论资产质量、创新精神、内部管理、服务质量等均属前列。

关于未来
关于未来，没人清楚；关于未来又很容易清楚，我们只需要两个问题：第一，现在的位置2200点左右，有人说了，十年一梦，股市归零，那么现在是高位还是低位、高估还是低估？第二，你相不相信月圆月缺、潮起潮落、花谢花开的自然规律，相不相信否极泰来、乐极生悲的哲学道理？巴菲特相信，所以他说在大众贪婪时他恐惧，在大众恐惧时他贪婪。

一、历史收益情况：
2005年收益率11.57%， 同期沪综指涨幅：-8.33％
2006年收益率174.57%， 同期沪综指涨幅：130.43%
2007年收益率94.83%， 同期沪综指涨幅：96.66%
2008年收益率-59.74%， 同期沪综指涨幅：-65.39%
2009年收益率126.81%， 同期沪综指涨幅：79.98%
2010年收益率47.95%， 同期沪综指涨幅：-14.31%
2011年收益率-10.42%， 同期沪综指涨幅：-21.68%

二、当前账户状态：
截至2011年12月31日持仓：
伊利股份占比：18.65％
双汇发展占比：31.65％
东阿阿胶占比：29.39％
招商银行占比：13.60％
贵州茅台占比：03.15％

作者：龙渊剑客A  鼎财 – 茶馆

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