#✟投资思想&理念✟# 投资杂感62：“好公司”漫谈 参加2015年度的伯克希尔股东会，现场聆听过巴菲特、芒格的妙语。其他很多话都忘了，但给我印象深刻的，是芒格在回答一位机构投资人问题时讲到：“如果你的公司有‘首席经济学家’这个职位，你的公司有冗员了，该裁人... 0 2021-09-14 14:42 股掌V 164/0
#✟投资思想&理念✟# 投资杂感63：估值与企业评价——兼谈“深度研究” 20多年前我曾从事企业（无形）资产评估工作。每次接到客户的评估业务时，我们都要求客户对待评资产在未来目标期时的盈利给个预期及根据。我们的工作重心是如何理解、论证这个预期值及根据，至于企业经营的优劣和... 0 2021-09-14 13:59 股掌V 171/0
#✟投资思想&理念✟# 投资杂感60：谈谈PE、PB估值的趋势——估值定理2的应用 近年来，A股市场个股间强弱越来越明显。这不仅是股价高低的差别，更反映在其PE或PB估值的差别上：一些股的PE或PB估值越来越高，而另一些股的PE或PB估值则越来越低。如何看待这一现象？ 回答这一问题，除了... 0 2021-09-14 11:30 股掌V 168/0
#✟投资思想&理念✟# 谈谈10%的长期折现率 如果长期折现率取10%，分红再投资，不转出现金，那么你的市值需要以每年10%以上的速度增长，才战胜了时间。巴菲特50多年的记录是20%，是这个速度的两倍，前无古人。 我之前说过，没人能战胜时间。在时间面... 0 2021-09-14 10:55 股掌V 177/0
#✟投资思想&理念✟# 再聊聊自由现金流 所谓自由现金流，我的理解就是股东可以拿走不影响企业竞争优势的资金。它好比母鸡下的蛋，羊身上的羊毛，你拿走鸡蛋，剪下羊毛，不影响鸡继续下蛋，羊继续长毛。 自由现金流是站在股东的角度思考企业的价... 0 2021-09-14 10:51 股掌V 175/0
#✟投资思想&理念✟# 继续谈分红与企业估值 今天接昨天话题《巴菲特为什么对高增长没兴趣？》，继续谈谈利润质量对企业估值的影响。 利润质量的高低主要表现就是利润的增长需不需要留存收益的驱动，更简单粗暴一点，每年的利润有多少可以拿来... 0 2021-09-14 10:46 股掌V 174/0
#✟投资思想&理念✟# 巴菲特为什么对高增长没兴趣？ 企业也是有“人格”的，所以它也叫法人，就是说，企业虽然从法律意义上属于股东，但是它实际上有非常大的独立性，特别是那些没有实际控制人的上市公众公司，基本上是独立于股东而存在的。企业有自己的独立意志，就... 0 2021-09-14 10:39 股掌V 168/0
#✟投资思想&理念✟# 关于估值的再讨论 之所以强调估值，背后的逻辑无非是在公司低估时买入、高估时卖出，没有能力估值意味着你没法实现高抛低吸，没法赚市场的钱。但巴菲特又宣称，他旗下的优秀公司都是非卖品，无论出价多少，都不卖，包括他持有的部... 0 2021-09-14 10:31 股掌V 164/0
#✟投资思想&理念✟# 巴菲特估值逻辑的一个延申 企业如何估值？巴菲特的主张是自由现金流的折现。这里面涉及到两个变量：一是自由现金流的估计，一是折现率的确定。 巴菲特是怎么算的呢？他在1991年致股东信罕见地做了示范。他是这样写的： “几年... 0 2021-09-14 10:26 股掌V 157/0
#✟投资思想&理念✟# 一个简单的估值思路 任何一项资产的估值都是它的未来自由现金流的折现，所以估值要确定两件事情，一个是未来的自由现金流，一个是折现率。 长期的折现率取多少合适？要取一个在长期内譬如说100年以上的时间长度，99.99%的企业... 0 2021-09-14 10:20 股掌V 157/0
