之所以强调估值，背后的逻辑无非是在公司低估时买入、高估时卖出，没有能力估值意味着你没法实现高抛低吸，没法赚市场的钱。但巴菲特又宣称，他旗下的优秀公司都是非卖品，无论出价多少，都不卖，包括他持有的部分股票，如可口可乐。

 

巴菲特也强调估值，但是从实践看，他更多的是用以指导买入的价格，卖出似乎很少考虑，也谈得不多。

 

也就是说，巴菲特的估值论是用以低吸而不是高抛。这可能也体现巴菲特有所为有所不为的智慧。

 

理论上，一个公司的最低估值也就是下限是可以确定的，但是最高估值也就是上限是无法确定的，真正优秀的公司是没有上限的。所以估值重点在于该公司最低能值多少钱，从而指导买入，但由于没法确定上限，所以不能指导抛出。因此，巴菲特说对于优秀公司他希望的持有期限是永远。只要公司发展的前景没有变化，多高的价格他都不卖，一直持有。

 

巴菲特的投资逻辑是筛选出他看好的公司，然后予以保守的估值，到了估值区间，他才扣动扳机。这个逻辑有一个漏洞就是，很可能看好的公司的估值在有限的投资生涯中都不会落入其最低估值区间。投资者就永远错过了。

 

而且还有一种情况，即使是最低估值，也是动态调整的。刚上市时的茅台的最低估值肯定和现在的茅台最低估值不同。20年前茅台刚上市时，一年才几个亿的利润，估值四五十倍，觉得高估了，不买。等到2013年茅台估值跌到10倍，绝对低估，入手。但上市“高估”时买入茅台也比等到2013年低估时买入茅台划算，因为在这等待的12年里，茅台也上涨了20倍。到哪里去寻找12年20倍的好生意？

 

所以，对于优秀公司，坚守最低估值区间买入，投资者可能面临重大的踏空风险，它与“不问估值”买入可能买高了的风险是对等的。

 

我们只看到了巴菲特坚守估值买到了便宜，而没有考虑到因此而错过的巨大机会。

 

归根结底，好公司是永恒的，估值是运气的。你可能等到了你所要求的低估，也也可能等不到，或者即使等到了，也可能不如不等，一开始就行动。

 

股神是有资格错过的，因为他有一双火眼金睛，他能在等待中去寻找其它机会，他不大可能因为错过了，而掉入其它的陷阱之中，虽然，其实股神掉的陷阱也不少，但所幸不影响大局。

 

我们普通的投资者就不一定有错过的资格了。面对你看好的公司，因为坚守估值，错过了，你可能就会转投它家，因为你不可能长期拿着现金等待，对于一个投资者来说，拿着现金什么都不做，我觉得没有比这个更难的事了。

 

当你退而求其次时，很可能就会掉入烂泥坑。你买入的那些自认为低估的公司，很可能就是陷阱，长期持有下来，你会发现，还不如高价买入那些真正优秀的公司。

 

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