从DCF三要素看高价值企业（总结自李杰的散户投资进阶）
首先，DCF三要素为经营存续周期，现金创造力，经营周期

 

个人认为经营存续周期这一块是很重要但也是只能完全凭借自身的经验，能力再经过逻辑推演，最后“猜”出来的一块

主要是未来企业面临不光是行业的兴衰，还有竞争这一块很大的不确定性

所以对于我们这种初学者来说，重心还是得放在对第二三块的判断上
我先说说我所认为的高价值：

<1>行业空间广阔，企业的市值相较行业空间很小（这也是大家常说的小而美）

<2>企业的营收利润双增长在20%以上，且利润增速大于营收增速

<3>企业较同行来说有较为明显的竞争力

（主要体现在毛利率上，但核心竞争力本质需要弄清楚）

<4>创造现金能力强（或者高分红）
而符合这一特点的企业，今年就有两类
一类是爱美客，华熙生物医美之流，一类是博腾股份，泰格医药的CRO

其实还有一类牙医器材，只不过我没有深入去研究

但从他的毛利率和赛道前景来说，也是非常稀有的钻石赛道
第一类除了看行业空间还需要特别注意企业的经营周期

因为企业经营周期和行业的周期是共振的

行业空间决定了企业位于哪一个周期

一个企业分为四个周期——导入期，成长期，成熟期，衰退期

市场需求周期，产品周期，组织活力周期又决定着企业的经营周期

而最好的投资机会就在成长期，特别是成长初期

（现在的格力，平安都是成熟期，但是他们都在改革创新，个人觉得这才是最有看头的地方）

 

成长初期阶段企业的特征：

行业有广阔的发展空间，企业规模相较于市场空间而言非常小，社会的中长期基本面趋势（人口，年龄结构，资源特征，社会价值观等）都支撑企业的发展扩张

而成长初期阶段的企业不确定性也是最大的，当然收益也是最大的

觉得看好就坚定莽，利润都是莽出来的，高收益低风险不存在的

 

第二类是很明显的，而且业绩的增长是有惯性的，跟一年的景气度高度想关

 

第三类需要深入的去挖，定位

 

第四类需要从三点去观察——

1投资环节中的资本需求

即扩张需要多少资本

（最好的企业是投入一定，产出无限  当然，这个主要由行业特性和生意模式决定，不由企业决定）

 

2销售模式的现金含量

从预收，应收出发（主要）

应收客户的资质，数量（次要）

 

3日常经营的资金结构

现金周转天数=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数

（周转天数越少说明企业的地位越高，能将更多的钱投入生产，ROE更高）

因为预收和应付都是无息负债

 

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