好生意的本质

 

好生意的本质是量价齐升

 

任何公司商业模式都可以简单将产品(或服务)归结为量价关系。销售额=数量*单价

 

初中二元方程X、Y两个变量,决定我们未来的投资成功与否。

 

1、第一种情况:量价齐升。代表是茅台。还有腾讯,客户数量增加,收费增值业务不断推出。

 

2、第二种情况:一个变量固定,另一个上升。代表是量升价固定的可口可乐,价升量固定的片仔癀、阿胶。这类公司利润仍稳步增长。银行股似乎也属于这一类,价不变(利差),量的增加(贷款规模)。但银行贷款规模扩大基本依赖再融资,稀释老股东权益,所以银行也不是好标的。大秦铁路似乎也属于这类,运力不变,价格提升,但这种受政府管制价格,不是巴菲特理想中自由提价。

 

3、第三种情况:一个变量下降,另一个上升。苏宁,价下降(单店利润),量增加(店铺数量),所以利润是否增长成了变数。网购的冲击导致原本量价齐升的模式不复存在。未来即使转为电商,我也不看好。因为诸如京东、当当,本质也是量增价降的模式,利润不好预测。

 

4、第四种情况:量价齐跌。

 

5、第五种情况:量价难以判断。很多周期性行业都属于这一类,靠天吃饭的行业,价值投资者难以把握,如证券业、机械制造、钢铁;还有曾经被捧上天的海普瑞,这类原料药企业,和片仔癀、阿胶这些垄断中药,真有本质区别。

 

6、第六种情况:一个变量固定,另一个难以判断。比如资源类公司,巴菲特投资中石油的成功,是因为量(石油储量)固定,价格(买入时石油价格)已经处于低位,巴菲特凭借对能源价格波动的自信,完成本次套利机会,在石油价格高企后果断离场。其本质是判断出中石油未来价升量固定的阶段。进入这类公司因为不是量价齐升,所以巴菲特没有像可口可乐一样长期持有。

 

7、补充说明:大道至简,具体到一个公司的量、价,就看个人的商业素养和眼光了。好公司不等于好股票,高价买入优质公司,将大大降低自己的收益,这也是巴菲特说过的。

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