张东伟:投资中的理论思维和个性总结

投资杂感34  投资中的理论思维和个性总结

 

在学校上学学习科学技术类课程时,虽然老师也要求要独立思考、百花齐放地发表观点,但其实可以独立发表见解的地方并不多,因为作为其中的知识都有系统而严谨的逻辑体系,当你质疑时基本都是自己原本有误解(比如概念不清)、或者并未搞懂而已。

 

而股票投资,却似乎是最适合“独立见解”的领域。任何投资人都可以有自己的见解,别人的不见得有多“权威”。而且,更主要的是,绝大多数人都是以“归纳法”进行的个性投资经验总结,以此形成自己的投资方法。但每个人的个性总结都带有强烈的个人主见,这颇有点“盲人摸象”的味道。

 

这其实反映出这样一个严酷的事实:如果投资也是一门学问的话,那么这个学问的理论基础是很不严谨、很不完善的。在法拉第的各种复杂甚至矛盾的电磁学实验现象面前,你可以有各种个人的解释、猜测,但当你读懂了麦克斯韦方程式后,面对电磁现象就基本不会再有所谓的“个人见解”了。这就是一个领域里有无系统理论的区别!

 

比如,现今市场上流行的一个典型的“投资见解”(有些人已经把它上升到“投资定律”的程度了):消费类股才值得长期投资,也才是大牛股的主要摇篮。理由:非周期类股,比如贵州茅台、云南白药这些年的表现等等。

 

但是,为什么消费类股会出现很多大牛股?很少有人能从理论上进行阐述。而如果我们从更广泛的角度观察,即使从事实上也不能得出上面的结论:

 

——近20年来美国股市里最牛的10家股票,没有一家是生活消费类公司的(见投资杂感31,其中只有2家基因生物药的,应归于技术股而非消费股)。最著名的比如可口可乐等根本就排不上号。

 

——如果在2004年以前观察中国股市,更得不出消费类股有大牛股的结论。当时,贵州茅台已经连跌2年、跌幅达到1/3,云南白药、张裕等等还都在长期下跌的泥潭中挣扎呢!而更早的A股市场上的长期牛股中,哪有什么“消费股”的影子?

 

那为什么很多人对消费类股有崇拜症呢?并不是他们从理论上考虑清楚其中的投资道理了,而仅仅是A股这8、9年来的股价表现让他们“归纳”出了这个“投资定律”。但是,我想说,如果你在市场上时间足够长的话,一定会明白这个道理:某时期的市场现象,在另一个时期一般都是失效的!

 

在我看来,投资能力的提高,并不主要靠总结市场现象的“归纳法”,而应从理论上——就像当年的科学家面对复杂的电磁现象,不仅仅是像法拉第那样去做实验观察总结,而还要像麦克斯韦以及后来的爱因斯坦等那样,从理论逻辑上去把其中的道理搞清楚。很多人说,投资的道理很简单、谁都明白,关键是如何用。我不这么认为。投资研究得越深入,越会发现,其中的理论、逻辑系统非常博大精深之。只有在投资的理论研究和方法论上有造诣,才能对各种市场现象有高屋建瓴的认识。而现在的投资人,最欠缺的恰恰是投资上的理论思维。没有理论思维,才会陷入到不断改变自己地投资思维的习惯中,“在大起大落的市场中保持一贯的投资思维”就成为最困难的事了。当一个投资人在疯狂的牛市和残酷的熊市面前,不断有“反思”的时候,就表明其投资思维根本没有形成起码的理论成分,而只不过是随波逐流而已。

 

精彩评论


江边垂钓

对金融市场(股票市场)现象的理解,人类的确还处于幼稚期。 
也还处于“观察”-“归纳”的阶段。 
有些人开始尝试构建解释性的理论: 
波浪理论(艾略特) 
随机漫步、市场有效性理论(新古典经济学院派) 
自身反射理论(索罗斯) 
Q理论(托宾等,从历史统计角度) 
金融行为学理论(这个还在初期,甚至还没有提出个框架性的东西) 

张兄偏好哪种理论来理解市场现象?(晓得你肯定不会采用波浪理论框架)。或者,张兄有自己的理论框架? 

 

尘土飞扬

市场就是经常洗脑的过程。。。。。 
5年前大盘蓝筹天下, 
现在是消费的天下, 
后面呢?谁知道呢。市场就是不断给人以教训,没有远见的人,只好不断地被市场洗脑。呵呵。

 

用户0:

再放远一点,50年美国股市前20名就是医药消费股的天下了。 
医药消费股长盛不衰是因为需求稳定扩大和他们公司的无形资产的不断积累。 
近20年美国医药消费股的止步是因为美国医药消费随美国的发展而到一定地步,到了天花板了。比如可口可乐已经占领地球,总不能发展到月球上吧。

 

理性
精辟!这段话恰入我胃口! 
是的,大多数资本市场上的理论来源于经验逻辑,来源于一段时期内的经验总结,而没有总结道真实的事实逻辑,而关于事实逻辑,资本市场是和宇宙一样的复杂适应性系统,其中的规律估计永远不会有太过清晰地认知,需要不停的探索。 
在这个市场,承认无知是智慧的第一步……

 

 

 

 

原文链接:http://blog.sina.com.cn/s/blog_a345a7b401017olz.html

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