【长园集团】持续高增长 也跌成狗!

这就是熊市…

 

即使是长园集团这种低估值股,也同样被人遗弃。即使股票质地再好,没有庄家青睐,价格不在低位,然并卵

 

①低估值。动态市盈率为目前4.2倍(7.29/{0.8733*2}),静态是8.2倍(7.29/0.88)。如此低的市盈率,主要是因为业绩在增加而股价却在下跌。目前基本每股收益 0.8733元

长园集团近三年业绩持续增长,最近半年报披露又同比增长330.72%,净资产收益率有望超过17年的15.51%,每股净资产6.5879元(关注是否跌破净资产)。(要注意的是:主要是由于转让长园电子75%股权及处置部分可供出售金融资产,投资收益较高达12.37亿。扣非后归母净利润为1.29亿,同比降低43.85%,主要是由于利息支出增加了1.09亿,同时中锂新材和长园和鹰业绩下降,公司扣非后净利润低于市场预期。

 

 

②经营分析(主营构成):与电动汽车相关材料及其他功能材料(产品) 、智能工厂装备(产品) 、智能电网设备(产品)

 

③毛利润提高,目前营业利润率40.2534%、营业净利率32.4569%、营业毛利率  44.2095%

 

 

【1.业内点评】
【2018-08-28】【出处】华创证券
长园集团(600525)2018年半年报点评:长园中锂与长园和鹰发展低于预期 电网设备稳健增长
评论:
上半年营收增长14.42%,归母净利润增长330.72%。公司2018年上半年营收35.36亿,同比增长14.42%,归母净利润11.40亿,同比增长330.72%,主要是由于转让长园电子75%股权及处置部分可供出售金融资产,投资收益较高达12.37亿。扣非后归母净利润为1.29亿,同比降低43.85%,主要是由于利息支出增加了1.09亿,同时中锂新材和长园和鹰业绩下降,公司扣非后净利润低于市场预期。
电动车功能材料板块整体实现稳健增长,长园中锂业绩不及预期。板块上半年主营业务收入10.54亿元,同比增长26.10%。长园电子营收4.83亿元,收入增长14.48%,仍延续良好增长态势。长园华盛营收1.61亿元,同比增长12.37%,市场份额不断提升,公司的新产品LiFSI已通过十多家客户的物理和电池性能测评,将在下半年进入批量供货阶段。长园维安营收2.51亿,同比增长41.33%,在消费电子、汽车和网络通信安防领域均实现较快增长。长园中锂由于原客户沃特玛财务困境业绩不及预期,上半年营收0.74亿,亏损0.37亿,目前中锂已开发比亚迪、凯德、国轩、力神、光宇、ATL等多家客户,新开发成功7μm、5μm湿法隔膜产品,预计下半年将逐渐改善。
运泰利实现较好增长,长园和鹰由于未开工新的智能工厂项目同比下滑。运泰利上半年收入6.72亿,同比增长42.88%,公司在消费电子的组装和测试领域保持了全球领先地位,新客户和项目拓展效果较好,在新能源汽车关键部件测试及装配领域也取得了快速发展,预计下半年望持续快速增长。长园和鹰上半年营收2.49亿,同比降低55.34%。公司上半年智能工厂项目没有新项目开工,收入大幅降低,下半年是裁床行业传统旺季,预计下半年和鹰望逐渐好转。
智能电网设备实现超预期增长,下半年有望延续。长园深瑞上半年营收12.84亿元,同比增长20.01%,净利润1.27亿元,同比增长22.19%。长园共创实现收入1.46亿,净利润0.32亿,净利率达22.31%,较2017年显着提升。公司电网设备各子公司的主网主业保持稳定,在国网、南网的招标排名稳居行业前列;积极开拓新产品新市场,其中配网在上半年业务量较去年同期大幅增长;充电桩在国网份额领先;EPC项目、储能和海外业务均保持快速增长。
盈利预测、估值及投资评级。由于长园中锂与长园和鹰业绩低于预期,我们下调公司的盈利预测,预计公司2018-2020年归属母公司股东净利润17.04、15.27、19.03亿(前预测值为19.53、17.45、21.60亿),EPS为1.29、1.15、1.44元,公司在智能制造及电动车材料领域布局较好,当前估值较低,维持”强推”评级。
风险提示:新能源汽车销量低于预期,电网投资下降

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【2018-08-27】【出处】招商证券
长园集团(600525)2018年半年报点评:业绩有所波动 资产负债表修复已经开始
营收稳健增长,利润出现波动:2018H1公司实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为35.36亿元、11.40亿元、1.29亿元,分别同比增长14.4%、330.7%、-43.8%。归上净利润高增长主要系出售长园电子 75%股权,以及部分可供出售金融资产,产生投资收益12.47亿元。公司扣非利润较大下降,主要系有息负债体量较大产生利息费用较多,以及上海和鹰、湖南中锂两个子公司同比下降拖累。主要子公司方面,原有电力装备板块实现收入14.5亿元,同归增长26.6%;材料板块实现收入10.5亿元,同比增长26%(剔除中锂后增长17%);装备板块收入9.8亿元,同比下降4%,主要系上海和鹰的产品确认波动导致收入下降较多,其中,珠海运泰利实现收入6.7亿元,同比增长近43%。
财务费用率、管理费用率增长。2018H1管理费用率上升3.6个百分点,人工薪酬、研发支出、折旧影响比较大,主要因收购中锂新材、芬兰欧普菲。公司财务费用上升2.2个百分点,主要系有息负债增多以及利率增高所致。
资产负债表开始修复。公司2014年后的4个较大规模收购,导致公司的有息负债、商誉规模大幅增长,给公司经营带来了较大压力。目前公司开始出售子公司、金融资产,预计后续通过以上两种方式以及土地资产的重估,有希望逐步完成资产负债表的修复,但可能需要一定的时间。
投资建议:估算公司2018年归上利润16.5亿元左右,扣非利润6.2亿元左右;调整为”审慎推荐-A”评级,调整目标价为10-11元。
风险提示:子公司管理难度较大,商誉与坏账减值风险 。

 

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