央妈再松口,股市闻声大涨

今天传闻,资产新规执行通知即将出台,这是对4月发布的资产新规的细则补充。

 

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4月史上最严的资产新规发布,致力于金融机构尤其银行去杠杆,预将银行表外资产移到表内,实现全监管。所谓的表外资产,就是银行通过理财或资管等方式,绕开监管,放款给企业。资产新规发布后,立竿见影,社会融资额度迅速下滑。五月社会融资额度直接腰折,六月虽然有所恢复,但同比下降近30%。

 

即使央妈连续降准,也未能挡住社会融资和M2增速的持续下滑。

 

通常,在货币总量的制造过程中,央妈放出基础货币,银行则起到放大作用。

 

例如央妈给银行100元,银行贷给企业90元,企业发给员工工资80元,员工将其存入银行,这样银行又有80元钱可以放贷了,如此循环,货币总量就会不断增多。

 

如今央妈一直放水,而货币增速却上不去,主要原因就是钱卡在银行手里,银行没有放出去。

 

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银行之所以没放出去钱,有三大原因:1、放款渠道减少。之前银行很多钱都通过理财产品,绕开监管,进入市场,主要的对象是房地产。 

随着大量资金的涌入,推动房价上升,房地产抵押价值水涨船高,房地产商又可以贷出更多的钱,从而制造出大量货币。

 

资产新规发布后,这些通道都在整改范围,不仅不能放新款,还需把原有的移到表内,这些放款渠道被直接卡断。

 

同时按照资产新规的标准,原先很多放款的资产不符合要求,没法继续放贷。

 

2、风险偏好上升

 

资产新规发布后,流动性瞬间收紧,信用债违规事件频发,企业倒闭概率明显上升。

 

这导致银行的风险偏好上升。尤其对抗风险能力较弱的中小企业,原本这些银行就不喜欢放贷给这些企业,现在就愈发变本加厉。

 

3、执行细则未定

 

4月资产新规发布以来,执行细则一直未落定,导致市场不知何去何从。

 

这届官家的监管力度是空前的,谁都不愿意顶风作案,去触这个霉头。宁可不做,也不冒风险。

 

这些因素都导致银行不作为,货币的放大作用减弱,货币增速就上不去。

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今天传闻的资产新规执行细则,就是针对市场的主要担忧,进行相对应调整。

 

影响比较大的,有以下三点:

1、公募产品可以投一部分非标。

 

这是市场最关心的问题。因为表外资产多是非标产品,若是一刀卡,那大量的非标产品没法按期消化,会直接造成企业违约和银行坏账。

 

如今放开部分口子,有助于改善非标市场的流动性,有利于非标产品的顺利过渡。

 

2、考虑过渡期产品回表的资本补充。

 

之前银行把很多资产放在表外,不影响其贷款规模;如今要把表外移到表内,其实际放贷规模就会缩小,会直接影响银行的收入和利润情况。

 

监管考虑对过渡期产品补充资本的举措,这将缓和市场对银行利润情况的担忧。

 

3、允许银行自主整改

 

之前监管要求每年至少整改1/3,这容易导致银行集中整改,形成共振,加大市场波动。

 

如今允许银行自主整改,银行就可以根据自身情况和市场状况,进行灵活布置,寻求冲击最小的方案。

 

整体来说,该执行细则从根源上,消除了市场原先的很多担忧;给银行更多的腾挪空间,从而更顺畅地完成去杠杆。

 

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需注意的是,执行细则的调整,并不意味着去杠杆方向发生变化。大方向和原则性问题,官家并未放开,严监管大趋势并未改变。所以该传闻对银行板块来说,属于短期利好,但中期依旧承压。

 

这所以有这些调整,与近期社融数据下滑,中美贸易战升级,经济下行压力增大有直接关系。

 

针对此,近期央妈已是频繁出手,昨天的文章也对此专门做了论述。

 

照这种力度,7月底的年中经济会议很可能会超预期。

 

来源:天辰视野

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