优质成长股的特征

成长股永远是投资主旋律。因为成长是价值投资最核心的指标，好的成长股往往给投资者带来了很好的回报。但并不是所有的成长股都能给投资者带来好的回报，很多我们认为的高成长股是伪成长股(增速很高不持久)。如果在后期买到这种伪成长股将会带来惨痛的回忆(成长股的估值较高，后期买入将会遇到戴维斯双杀)。

而且昨天的成长并不能给今天的投资者带来利润。我们要寻找的是未来成长空间很大的公司。只有买到真正的优质成长股，才能实现长期超额收益。

优质成长股定义：就是长寿的、未来能持续繁荣(利润增长)的，能带来大量自由现金流的企业。也就是未来五年、十年甚至二十年的可持续稳定成长的企业。这个世界可持续成长是非常困难的，所以说优质成长股很少。

优质成长股有没有什么特性呢？我们要怎样分辨出来高质量的成长股。在开始找答案之前，先说些基本的常识。

我们都知道，长期来看股票的涨幅一般情况下跟公司净利润成正比。
而影响利润的三要素为销量、价格和成本。这三要素之间的关系如下：
利润=销量x价格-成本

在分析一家公司时，我们所有的投资分析都是围绕着销量、价格、成本这三个要素进行，这三个要素之间只要有一个变动，就可以成为成长股。但赚取超额利润的情况是哪一种呢？想信您已经看出来了。

最好的组合就是销量(规模)增加的同时，可以提高价格，降低成本。三者相结合，便是最好的组合。也是我们寻找优质成长股的根基。

根据这个世界上的增长(复利)规律。长时间的增长是有极限的，是极其困难的。但如果增长跟提价相结合(提价本身就是超级增长)，并伴随着成本的降低，则会发生化学反应、产生几何级变量。历史上的超级成长股基本上都是遵循这一规律。

我个人认为所有的优质成长股都要符合“规模正反馈”这样一个特性：既伴随着成长，公司集中度(规模)越来越高，竞争力越来越强。最后达到竞争垄断的目的。最核心的指标是提价(定价)权，表现形式就是量价齐升的同时，并伴随着成本降低。反应到财务指标就是高毛利(毛利提升)，高的净资产收益率(ROE提升)。

“规模正反馈”这个特征其实就是@不明真相的群众常说的：“越多人用越好用，越好用越多人用”。这种模式包含所有的企业(不仅仅是互联网)。如果没有陷入到这种“规模正反馈”模式，很多成长股的未来不会太好。体现出来的往往是规模不经济，越大越难(规模扩大后采购成本或单位研发成本没有大幅降低，对客户吸引力不强或者客户转换成本不高)。

了解优质成长股的这个特征，我们以后就可以按这条线索去寻找。在投资中，当我们掌握一些基本的规律，才能起到事半功倍的作用。

知道这个特征，哪些类型的公司容易出现优质成长股呢？我试着总结一下。根据历史规律，下面的几种类型容易出现优质成长股。

1、冲浪型

冲浪型适合新兴行业的领头羊。
当新的行业出现时先行者会获得巨大的优势，比如互联网行业的阿里巴巴、腾讯。高科技型行业的摄像头(视频)行业龙头海康威视，led芯片行业的龙头三安光电，新能源汽车行业龙头比亚迪，当这些企业成功的冲上浪尖。他就可以一直成功很久。也就是强者恒强，冲浪型龙头企业符合“规模正反馈”(市场份额越来越高，产品可以提价，随着市场份额提高可以降低成本)。“越多人用越好用，越好用越多人用”这些特征。

我个人认为社会一直在发展，随着中产阶级消费升级的过程中新品类(细分)会层出不穷，新品类的企业龙头最容易出现牛股，它们都有这些特性。这个类型企业机会很多。

2、提价型

为什么把单独把提价列成一个模型。按理说提价只是这三个要素里面的其中一个。那是因为提价这个要素太重要了，按常理说：提高1%的价格可使净利润增加12%，比单纯靠销量增长靠谱多了。

因为价格对利润的影响有很强的杠杆作用，提价对利润增长的影响是几何级的(特别对低净利润率公司业绩影响更为明显，对高净利润率的公司影响会小些)。比如上市至今涨100倍、市值超万亿的贵州茅台就是靠提价成长最成功的例子，给投资者创造出了超额收益。我们要找的是那些尚未利用的提价能力的公司，我相信A股市场里这样的公司还有不少，大家还是要好好找找，特别是体量比较小(刚上市)的公司。

3、超级品牌

我们很多人都低估了品牌的力量。在市场竞争中有个“二八定律”，即全球20%的强势品牌占据了80%的市场份额。
一个有定价权的超级品牌向来给人赚很多钱。超级品牌完全符合“规模正反馈”这个特征。还有定(提)价权，“越多人用越好用，越好用越多人用”这些特征。

我个人认为一个有定价权、并垄断心智的好品牌应该很值钱。假如同样的增长速度就应该比那些供应链的公司估值要高(包括苹果产业链)。超级品牌完全符合上面的特征，现金流好，稳定。向来是牛股的集中营，大家可以好好的挖掘。

4、连锁型

连锁型企业，也是一门好生意。我们可以好好想一下。起初你只有一家门店。随着标准的建立，公司规模的扩大(增长)。议价能力提高。让成本的降低。到最后随着竞争减少，公司提高价格。
完全符合上面那个超级成长股特征。“规模正反馈”，还有定(提)价权，“越多人用越好用，越好用越多人用”。

但随着互联网的出现，效率的提升。让一些专门卖货物的连锁企业遭到了困境。比如曾经的大牛股苏宁电器。但互联网企业不会冲击一些服务性的连锁企业。
比如连锁服务的爱尔眼科。卖生鲜的永辉超市，其实老板电器，欧派家具也算有连锁的基因，这个行业机会很多，行业空间很大，适合深挖。

其实还有很多行业容易出优质成长股一样，比如医药行业，需求稳定，永远在增长等等，只是作者没有这个能力圈，如果你有这方面的能力，你可以研究，只要符合上面这个优质成长股的特征。相信你也能做的很好。

以上这些类型的优质公司，如果你能有双慧眼，在他很小的时候能发现一家，你这辈子就可能实现财富自由。

备注：我也是经过一些教训才明白这些简单的道理。希望自己以后多运用这个指标挑选股票，也希望大家能明白这个道理，在投资中少走些弯路。

作者：Zliya
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