傅海棠：一个实证主义的期货哲学家

2019/06/11

18个月时间，给5万本金，只做现货电子盘和期货，你最多能取得多少收益？

傅海棠给出的成绩单是：1.2亿。

采访傅海棠的视频剪辑完成后的时长是半个小时出头，但实际上前前后后聊了超过5个小时。话题大到宏观经济形势、自然规律中的“天道”，小到年轻时种棉花的经历……不一而足。

可能在很多人心中对傅海棠的印象还停留在那个“农民的亿万传奇”；但或许，将傅海棠定义为一个形而下的实证主义“期货哲学家”会更加的确切。

　　两段行情谱就传奇

“期货按我的理解就是现货，是现货的一种变向交易。”

傅海棠最为人耳熟能详的那一段18个月，5万元到1.2个亿的辉煌，是由两段行情组成的：

首先是抓住了大蒜现货的行情。2009年时，大蒜价格已经历连续两年的低迷，出库价已跌至每斤一毛钱左右，而此时的生产最基本的投入成本还在1.2元/斤左右。发现这一现象的傅海棠，本着物极必反的逻辑，此时便开始布局大蒜现货电子盘。

机会只留给有准备的人，突如其来的一场甲流开启了傅海棠的传奇之旅。民间盛传大蒜对预防甲流有好处，于是，市场上大蒜遭遇疯抢，不但库存销售一空，而价格也从原本的一毛被爆炒到了5元/斤，造就了大名鼎鼎的“蒜你狠”行情。（题材股掌V）

乘着这波行情，傅海棠实现了从“散户”向准“大户”的角色转变。获利平仓了结的他，手握着600万的资金，将目光投向了棉花市场。

2010年的棉花期货，成就了不少期货人，傅海棠也是其中之一，或许与“浓汤野人”林广茂的220倍相比，20倍的收益水平看似还有差距，可与林广茂后来树大招风遭遇狙击，回吐9亿相比，傅海棠的操作显然稳健了不少。

傅海棠告诉和讯期货，根据他的理解，期货实际上是现货的一种变向交易，“比如我们做的豆粕、螺纹钢什么的，都有相对应的标的物现货”，期货行情的变化其实是由现货带动的。他不同意现货市场的波动是由于期货炒作造成的，“期货要涨那是现货要涨，期货要跌那是现货要跌，也许有滞后性和超强性，基本上是同步的，就是以现货为主的”，而期货价格只是现货价格的反映。

正因为这样，傅海棠觉得，在现货领域的经验对于自己的期货交易有直接的帮助，“完全得益于现货上的经验和规律，（期货和现货）是一模一样的”。

　　天生多头？NO！成本决定投资价值

“商品永远都是大牛市，所有的熊市都是回调。”

“我们抓阄，抓到多就做多，抓到空就做空，如果做空的能成功一个，那做多的能成功三个。”

有网友通过和讯期货向傅海棠提问：“您之前做大蒜，做棉花，还做豆粕，全都是做多赚的钱，您是不是有一个天然做多的情节在里面？”

傅海棠承认自己“有五分之四的时间都在寻找超跌的机会”，但对于“天然的多头情节”他还是予以了否认。

“归根结底我是价值投资，看的是供求关系”，“通常情况下超涨的机会比超跌的机会要少”。

他表示，期货的价格本质上是由现货决定的，而现货本身是有价值的。而这价值的发现，就是傅海棠投资理念的核心。

“价值是以成本衡量的，其实价值就是指成本，什么叫有价值？低于生产成本就具备了投资价值”。低于生产成本的话，生产者就亏钱了，必然会对其生产积极性造成打击，进而产量会受到影响，产量降低了就会推动价格向上。

当然，这样一个过程是需要时间的，对于大趋势行情机会的判断，通常傅海棠都能够提前两年做出预判。以2009年大蒜现货的大牛市为例，提前两年他就已有预判：“大蒜07年跌到1毛钱一斤”，随后“第一年（2007年）经销商亏的死去活来，第二年（2008年）种蒜的再亏的死去活来，亏透了，不种了，接下来（2009年）就要开始根本的翻转了”，而甲流，其实只是压垮骆驼的最后一根稻草。

价格永远是循环上升的，傅海棠表示，从过去的行情走势来看，商品价格都是“进三退二”，“涨10000跌7000，再涨10000再跌7000，做多做对了赚10000，做空做对了赚7000”。

此外，交割机制也决定了，如果要逼仓的话，多头是占优的。“期货上有个定律，货多还是钱多？永远是钱比货多”，而且空头做空，实质上是希望供大于求，如果被逼仓，则必须去现货市场上买货交割，这无形中也增加了隐性的需求，用傅海棠的话来讲，是“自己跟自己过不去了”。

　　炒期货请遵循“天道”

“天道分两个方面，一个是价值规律，供求关系；第二是物极必反。”

在《一个农民的亿万传奇》一书中，曾提到，傅海棠做交易的思路是遵循“天道”。而由他自己来解释天道，傅海棠表示，对于天道的解释是多层次的。

在交易中，他总是会去寻找确定性的趋势性行情，因为这种行情有“不可逆转的趋势，即便是大资金、大机构都操纵不了”。而选择这种行情的方法，不外乎两个衡量标准：分析价值规律、供求关系；及“物极必反”的规律。

傅海棠自己的依据基本面交易的，技术面几乎不看，“因为与它无关”。涨跌是现货供求关系发生了变化，或者价值被高估或者被低估了，这是直接的原因。做期货就是要看清楚市场背后的真实的一面，搞清楚市场的真正的趋势的真正推动力在哪。

“不要单纯的靠技术分析，不能说技术分析没有用，作为一个参考还是可以的，如果要单纯搞技术分析还是很可怕的，因为它说了不算。”

而关于“物极必反”，傅海棠以棉花为例。他认为，近期多空辩论激烈的棉花也正处于2007年大蒜现货的阶段。

根据傅海棠实地调研得出的结论，内地的棉花种植面积明年可能会下降40%以上，因为目前棉花的价格“伤透了棉农的心”。“种了也不是不赚钱，但是比价效益太低，如果种玉米和小麦赚的是种棉花的一倍，甚至两倍以上，何况种棉花还费工费时，划不来”。

而具体到期货价格上，傅海棠预测棉花的价格可能将维持在12500~15000元/吨之间，区间震荡，“不会跌的太低，更不会涨的很高”。他认为，棉花真正的大行情，将会在两年以后到来。

“物极必反是一个自然规律”，傅海棠表示：“必反不是概率事件，而是一定的”。