价值的定义是企业或资产未来产生现金流量的折现值之和。价值投资是指遵循价值规律进行的投资，格雷厄姆将价值投资简要表述为用4毛钱购买价值1元钱的资产，并明确价值减去价格的差为“安全边际”，安全边际思想是价值投资的灵魂，巴菲特对此信任有加，多次提到恩师安全边际思想对自己投资所产生的影响。

 

以上定义是严谨的，很难找到漏洞。按照以上定义，投资似乎仅是一个财务学问题，经济学、特别是会计学人士似乎做投资更容易一些。然而事实并非如此，我与一些财务会计交流，他们能够在投资上取得成功的人不多。这让我联想到了上学时老师强调的，一定要重视实践，所学理论必须通过实践验证才能发挥出作用。一些企业的价值是可以粗略计算的，但什么时候有价值，要通过与价格的对比才能知道。

 

以目前A股上市公司的价格与价值对比，90%以上的企业没有安全边际，不适合做价值投资。仅有的少数有投资价值的公司，大众们似乎都不看好，以及其低估的银行为例，目前大众对银行的利空认识很多，包括：房地产泡沫、地方政府债务、过剩行业可能给银行造成的坏账、互联网金融的冲击、利率市场化造成利差收窄等等。

 

分析银行的种种利空是否能够真正影响银行未来的发展是能否投资银行的关键。对目前中国房地产存在泡沫，我一点都不怀疑，但是中国有自己解决问题的方式。问题像一块坚冰，美国人口齿牙硬，解决问题喜欢用牙咬，看起来很痛快，但有时会咯伤牙齿；中国人喜欢用舌头舔，慢慢将冰块融化。中国人处理问题的方式让人感到没有力度，但确实有效，毕竟当牙齿掉光了，舌头仍能运转自如。中国的房地产问题，肯定是要慢慢消化的，政府肯定会通过拉长时间段来消化掉的。房地产价格不会硬着陆，对银行的影响也就很有限了。

 

地方债务问题不是一个难题，中央政府会出面解决的。因为中国中央政府和地方政府的关系就像总公司跟子公司的关系一样，儿子欠了点钱，老子有实力，害怕什么。

 

自2017年，国家对钢铁、水泥、煤炭等行业规范管理，行业复苏迹象明显，银行的坏账自然也就不必过于担心。

 

互联网金融取代银行是一个伪命题，银行是国家经济领域的“国之重器”，国家不会让互联网企业取代银行的，政府已开始限制互联网企业在信贷方面的发展了。

 

利率市场化造成利差收窄是暂时的，毕竟资金需求量很大。事实上，多数企业贷款是很难的。

 

因此，大众对银行的利空认知，是可以消化解决的，有的根本不可能出现。基于以上分析，投资目前低估银行股似乎是不错的选择，但是许多专家过分地强调所谓银行的利空面，让大众信以为真，造成大众的认知误区，谁有影响力来揭示真相？什么时候能够揭示真相？对以上两个问题，我解答不了，但我知道价值在大众的认知误区里。

 

借用李克强总理答记者问的话来提振一下信心，“我在这里负责人的告诉你们，我们不会也不可能发生系统性金融风险。”担心银行会倒闭有必要吗？

历史的今天:

• 2021 :  巴菲特致股东的信(1959-2010)》精华摘要及语录(0)
• 2017 :  盘中观察2017/5/31(0)