一、高成长与低估值，前者往往没有确定性，而后者则是大概率的确定性。

 

当股市或者个股出现低估值，一般式因为实体经济不振，陷入低增长，这就是极好的买入时机。因为经济的规律总是高低相间，周而复始。一旦经济转好，低估值回到合理估值，就会有极佳的回报。

当低估值遇到流动性的问题，比如利率提高股市流动性下降，或者股市过度扩容等，但基于流动性总是会回到合理的水平，一旦恢复，低估值就会得到修复。

 

当然，最佳的状态是低估值加上高成长，那么，当低估值回到合理区域，就会获取公司估值上升以及快速增长带来的双重利润。（即“戴维斯双击”）

 

简而言之，因为企业非内部经营恶化产生的低估值，就是很好的买点；同样，当经济低迷，股市整体处于低估值的状态，也是股市的最佳投资时机。因为经济总是会复苏的，人类社会的发展也是在不断前进的大趋势中，所以，低估值所带来的未来收益就具有了极高的确定性。

 

换句话说，低估值投资策略的成功，就在于一些暂时性的问题总是会过去的，在人们悲观情绪转换后，价格又回到价值的身上。

 

二、世界上最大的谎言，就是低估值的时候喊危险；高估值的时候喊安全。

 

很多人成天关注自己没有能力关注的宏观经济，忧心忡忡。其实，他们可能根本没有能力分辨经济学家之间真真假假的言论；他们也不知道经济学家是有很多派别的，看多看空本来就有两派，如果有第三派，那么就是中立的。而他们认同的经济学家，往往是外行经济学家，因为往往越外行的人，说出来的东西越浅白，可以哗众取宠；也只有外行的假冒的经济学家，敢说自己什么都懂。当然，还有一些人精力过剩，喜欢看世界经济的，可惜的是他们谈起欧美经济貌似头头似道，实则狗屁不通。

 

如果他们现实点，回头好好想想一个简单的可以轻易论证的事实，那就是——即使是金融危机，也不比一个股票pe被腰斩更严重。美国次贷危机，美国的经济损失了50%吗？欧债危机，欧洲的经济损失了50%吗？我们能看到，最多也就是让经济增长停滞罢了。而股票的PE如果被腰斩，就意味着价格从20元跌到10元。

 

因此，股民谈经济有问题，不如多关心他买的股票是否估值太高了。因为即便公司一两年不盈利，也不过损失百分十几二十的利润罢了；而买太高估值的股票，一旦回归，就是玉石俱焚。

 

高估值是万恶之源；低估值则带给你未来的财富；故事周而复始。让我们看看巴菲特投资可口可乐。

 

1988年，巴菲特买入可口可乐时，可口可口市盈率近15倍。1988年到1998年十年间，可口可乐净利润复合增长率为14.7%（略低于15%），1998底年股价达到66元，市盈率46.47倍！净利润的增长加上估值的提升，让巴菲特十年的投资净值增长12.64倍，年投资回报率达28%，这是一个标准的戴维斯双击。1998年到2011年，可口可乐的净利润年复合增速仍然有10%，但十三年间股价没有变化，只是市盈率从46.47倍下降至12.7倍，失落的十三年。

 

三、大多人对市场的预期，是中短期预期，不是长期的预期。

 

就像一亩田，你可以预期它明年收成不好或者大好，但一亩田的产量其实是有个定数的。一亩田的长期平均产量是1000斤，当它有一年的产量是1300斤或者700斤的时候，这亩田的价值其实变化不大。在现实生活中，人们是根据这亩田长期稳定的产量进行定价的。但在股市中，因为市场先生的存在，因此当它是700斤的时候，就给500斤的价格；当它是1300斤的时候，就给1500斤的价格。

此外，大多好的公司长期的收益是相对确定的。拉长时间，这些优秀的公司收益率，除了极少数公司，大多相差不大。因此，如果两个同样的好公司，他们的估值相差巨大，正常情况下，就让人担心是否有透支的问题，或者，会欣喜的发现某些公司因为市场的乱流而产生严重低估。

 

投资是从大概率出发的，是从常识出发的。低估值，除了和自身对比之外，还和这个群体里的其他公司对比。高估的必然回落，低估的必然前行。辉煌的（透支）将蒙上尘埃；而遗弃的最终会被发现。万变不离其宗，这个宗，这个本源，就是价值，就是不通过博弈的价格而纯粹来源于公司的回报。而当我们假设其他变量相同，只从估值这个角度入手，低估值当然就是万王之王。低估百分50，就可以轻取一个好公司5-7年的辛苦经营；高估百分百，则意味这个好公司5-7年的利润事先被人领走了。

 

四、不要去考虑宏观经济永远变坏的一天，因为宏观经济总是会从阴天，雨天走向春暖花开，买在寒风萧瑟，卖在阳光雨露后。

 

因为人们总是如此容易被外界影响，同时又不知道只是季节轮转，只是晨昏交替，只是潮涨潮落。

范仲淹如此描述到：若夫霪雨霏霏，连月不开；阴风怒号，浊浪排空；日星隐耀，山岳潜形；商旅不行，樯倾楫摧；薄暮冥冥，虎啸猿啼；满目萧然，感极而悲者矣！

而季节轮转后：至若春和景明，波澜不惊，上下天光，一碧万顷；沙鸥翔集，锦鳞游泳，岸芷汀兰，郁郁青青。而或长烟一空，皓月千里，浮光跃金，静影沈璧，渔歌互答，此乐何极！登斯楼也，则有心旷神怡，宠辱偕忘、把酒临风，其喜洋洋者矣！

 

低估值才是买入王道

 

低估值买入，是看清了轮转、交替、涨落，知道太阳会升起，知道没有解决不了的问题，是通过历史的经验确定二十四节气来推算的春耕夏种秋收冬藏。