投资有各种方法，有的人认为任何公司都可以作为投资目标，技术派认为，给一张没有代码的K线图，就可以决定是否可以投资了；也有的价值派认为，只要足够便宜，很多公司都可以作为目标选择。

我个人认为，最好把选择目标公司和选择投资时机分开。简单地说，就是先选择优秀公司，然后再在合适的市场时机进行买入。

 

最好把选择目标公司和选择投资时机分开。先选择优秀公司，然后再在合适的市场时机进行买入。

 

既然把这两个选择分开了，所以选择优秀公司，不能再使用PB、PE等与市场价格有关的指标。

而要选择公司内在的一些指标，比如销售额、收入额、毛利率，净利润、总资产收益率、净资产收益率、收入增长率、利润增长率、分红率等指标。

经过比较发现，一个公司如果经营模式基本稳定，净资产收益率ROE一般基本稳定。有的公司ROE30%，有的10%，有的只有5% 。有的公司能在10年乃至20-30年保持ROE的基本稳定。

编程浪子是我非常尊敬的一位老师。

（新浪博客：http://blog.sina.com.cn/epicure2010）

（微信公众号：编程浪子的投资世界）

他每年都统计更新ROE累计十年长期高于15%的公司，并予以打分，挑选中其中优秀的作为可选目标，称为R15，大家可以跟踪关注。下面是编程浪子老师2021年5月2日发布的2021年R15成员名单。

【2021年R15俱乐部现役成员合影】

海天味业、贵州茅台、海康威视、格力电器、美的集团、德赛电池、晨光文具、伊利股份、恒瑞医药、承德露露、大华股份、我武生物、华东医药、新城控股、老凤祥、通策医疗、万科A、洋河股份、荣盛发展、苏泊尔、海尔智家、恩华药业、片仔癀、长春高新、正泰电器、古井贡酒、海信家电。

之前讲过，对于ROE和分红率稳定的公司，增长率g=ROE*RR=ROE*(1-PR)，因此分红率对于一个公司的增长率影响也很大。分红比例大，那么留存下来用于生产扩大的资金就少了，增长率也就降低了。

但也不是分红等于0就好，因为如果都不分红，需要资金的投资者只能卖股票，还有就是长期不分红的公司，利润的真实性容易受到怀疑。

对于周期性公司而言，ROE经常受所处周期的具体时点不同而波动较大。当然，也有一些周期行业中的龙头公司，由于其行业地位和经营能力，在一定程度上超越了周期，或者受周期影响较小。周期性公司不作为本节的讨论范围。

对于ROE较为稳定的公司而言，可以根据较长期ROE和分红率把公司分为几类：

 

长期ROE高，分红率高的，是蓝筹性公司；长期ROE高，分红率低的，是增长型公司，增长性公司到后期也可能转化为蓝筹型公司。当然也有一些公司，介于增长和蓝筹之间。比如上一节提到的M公司，分红率50% 左右。

长期ROE低或者负数，分红率低的，是逐梦型公司，如果梦往现实方向转化了，也可能成为增长型公司，如果梦醒了，可能估值会剧烈下跌；长期ROE中低水平，分红率较高，有的是公用事业型公司。

通过ROE和分红率来选择目标公司，主要应选择增长型和蓝筹型公司。如果长期ROE维持较高而且稳定的水平，这两种公司都会给投资者带来较好的投资回报。其中，相同ROE水平下，增长型公司比蓝筹型公司回报更高。但也要注意，宁可低估也不要高估未来的增长。

 

通过ROE和分红率来选择目标公司，主要应选择增长型和蓝筹型公司。

 

蹉跎de骆驼哥 5月21日

原文：https://mp.weixin.qq.com/s/DauHXxvHYBLhaBh3wysXUw