金融的本质

2019/06/17

金融的本质（1）：货币的时间价值

先讲一个故事：上个世纪90年代的时候，美国汽车经销商当时在大力推销一款价值1万美金的汽车。然而作为在汽车轮子上的国家，在当时，美国的汽车市场其实已经特别饱和了，所以汽车市场的销售情况非常不乐观。甚至有的汽车经销商就祭出了促销利器，降价15%，打折销售，然而由于根本就没有这么大的需求，再怎么打折效果也不是特别理想。

这个时候，一个比较懂金融的汽车经销商则想出来一个“免费送车”的注意，他给每买一辆车的客户赠送价值1万美金的债券，这在一般人看来，明面上就相当于免费赠送了一辆价值1万美金的汽车。因此这个广告一打出来，原本不打算买车的人都争先恐后的跑到这家汽车经销商买车了。

然而，有人就会想，这个经销商是傻的吗？有这么好的事？其实秘密就在这个1万美金的赠品债券里。这个1万美金的债券是“面值1万美金的30年期的折价国债”，用大白话解释就是，这1万美金是在30年后付给你的1万美金。如果对金融的本质概念（时间的价值）没有了解的话，有些人还是会觉得自己不亏，30年后拿这1万美金是一样的。下面我们就来看看30年后付给你的1万美金在现在看来到底有多少价值？

按照90年代中期平均8%左右的国债利率算，折算到30年后，这个面值1万美金的债券只剩下994美金。也就是说，这个汽车经销商其实只给了你994美金的礼物就让你花全款买了一辆其他经销商降价15%的汽车，实际上你花的代价更大。（心疼当时那些人交的智商税…）

从上面这个例子中，我们明白了，时间，在这里就被量化成了具体的金钱了。时间是有价值的，特别是在金融里，货币的时间价值是金融首先要了解得最基础的概念，也是最重要的概念。

“时间就是金钱”这句话我们从小就知道。时间是公平的，给我们每人每天都是24小时，所以给我们的隐形财富也是一样的，但是我们无法将这些财富轻易变现。而金融工具能将时间转变成财富。

比如，2007年，你有10万元资金。

1、你将10万元存定期（5年期定期利率5.85%）在银行，今天你大概能得到18万元。

2、你将10万元购买中石油股票，今天你大概能剩下4万元。

3、你将10万元投了腾讯的股票，今天你将得到360万。

4、你将10万元在北京五道口首付买了一套30平米的房子，今天你将拥有330万元房产价值。

这近10年的时间，你如果采用了不同的金融工具，你那10万元货币的时间价值在今天得到的体现也是完全不一样的。

金融工具能将时间转变成财富，但是不同的金融工具对时间的转化作用是不同的，这就是金融的风险所在。

金融就是为时间定价，而我们这些购买金融产品（金融工具），做出金融决策的人，就是购买了不同的未来价值。

金融的本质（2）：资金的集聚

依然先讲故事：

《南皮县志·风土志下·歌谣》中有一句民间俗语“兵马不动，粮草先行”，讲的就是打仗之前粮草备足才能有实力去跟人打仗。其实换成现在的话说就是打仗打的是经济，打的是钱。没有足够的资金任你有雄兵百万也能顷刻间瓦解。

历史上美国内战–“南北战争”的背后其实最后拼的也是资金的实力。美国的南北战争开始时，北方军队节节失利，战争资金就开始严重告急。北方的联邦政府就面临着必须在短时间内筹集到一大笔的长期资金，否则军队的开支就维持不下去，则北方军队最终将面临着战争的失败。当时财政部就决定发行5个亿美金的国债，但是由于当时军事上的不利局面，没有银行家愿意认购，没有认购就筹集不到战争的资金，北方政府顿时变得非常被动。

这个时候，费城的一个叫库克的银行家就挺身而出。他说我来改变思路，我不再向“为富不仁”的金融大亨来兜售债券，我转向普通的美国家庭来兜售债券。但是普通的美国家庭可没有那么多的钱来买大额的国债，因此库克做了下面的几件事：

1、为了让普通家庭都有购买力，他就劝财政部把债券发行的面额降低，一直降到50美金；

2、雇佣了大量的金融中间商，深入中部、西部的各个农村，各个小地方去，进行这种地毯式的销售；

3、他发动大规模的宣传攻势，在媒体和传单上他都传达一个信息：买国债是一个“爱国+投资”的双赢举动：一方面你可以享受国债的6%的利息，而且利息是免税的，另一方面，只要北方取得胜利，这个债券就会大涨价，你可以分享国家的胜利果实。

这一举动让库克在一年之内为北方联邦政府筹集了4个亿的资金，这些资金马上就被转换成了军备物资，送上了战场。

打仗双方是都需要耗费巨大的财力的，北方出现资金告急，南方也好不到哪里去，南方的资金随着战争的不断持续也开始告急了。军队的不急跟不上，士兵的战力就会下降。而南方政府也使用了金融手段筹集资金，但是这个金融手段并不高明。南方联邦为了筹集战争资金，他们在一年内印刷发行了17亿的钞票。这些钞票一下子涌进南方的市场上，造成物价飞涨，整个南方经济马上就崩溃了，在战争上自然也就失败了。这种情况中国也遇到过，在解放战争的时候，当时的国民党政府也做过这种错误的金融决策，大量印刷钞票造成物价飞涨，经济崩溃的局面。

从这个故事可以看出，资金集聚的效率最后决定了军事力量的对比，所以在战争的胜负背后，其实是金融的力量在主导。采用正确的金融手段可以在短时间内集聚资金，但是采用了错误的金融手段造成的后果也可能是毁灭性的。

或许你觉得这是一个特例，不足以说明金融资金集聚的本质。那咱们再来看另一个例子：

美国纽约，世界第一大城市，这个大家可能都知道。但是你可知道在19世纪的时候，纽约还是一个特别无名的港口小城市。而纽约的奇迹般的崛起主要依靠的是一条河流，伊利运河。

在伊利运河修建以前，美国西部的一吨面粉运到东部，要绕过密西西比河，路上要3周时间，运费成本大概是120美金，但这条运河修通以后，运输时间直接下降到8天，运费的成本直接从120美金下降到6美金。伊利运河为美国东西部打穿了一条交通血脉，到19世纪中期的时候，纽约的外来货运量飞速上涨，一下子就占据了美国整个货运量的62%，人口也从10多万激增到100多万。

纽约的奇迹其实是伊利运河的奇迹，而伊利运河的奇迹背后就是金融的力量。关键就是钱。当时估算伊利运河的修建投资了700万美金，折合到现在就是2个亿美金。而当时美国全年的财政收入才2200万美金，联邦政府根本不可能来支持这样的大型项目。而华尔街的银行家们盯上了这块肥肉，他们决定帮纽约州发行伊利运河债券，但是他们也对伊利运河能否成功还没有一个很强烈的预期，所以他们搞了一个金融创新，采取分期发债的方式，第一笔发行资金就用来修第一段运河。第一笔债券很快就销售一口，100万美金的资金迅速到位，工程就如期开工。两年之后，第一段运河一开通之后就大获成功，当年的收益就高达25万美金。

第一段运河的成功极大的刺激着大批投资者，伊利运河的资金源源不断的进来，工程加快，到1825年，整条运河通航，当年就有一万多艘船使用了这条运河，美国国内的贸易和全球的贸易都源源不断的涌入纽约，纽约瞬间就变成了美国东部乃至世界的贸易和金融中心。

纽约的繁荣奇迹背后依然是金融的力量在起作用，没有近现代的金融工具和市场的发展，这种跨地区、跨时间的大规模资金的集聚，其实根本就是没有办法想象的。不仅是这种有跨历史意义的大事能反映金融的资金集聚能力，我们生活中的一些小规模的事也能反映金融的这一本质能力。比如企业贷款，比如股权融资等，都是通过金融工具的资金集聚的能力在短期内获取大量的资金，从而集中资金实力干大事。

金融的本质（3）：风险的共担

先讲一个特别有意思的故事：

2012年的夏天，美国遭受了自1956年以来最严重的旱灾，玉米是受灾最严重的作物，中西部有的地方甚至颗粒无收。这要放在古代的中国，我们就会看到大批的农民马上就陷入绝境，朝廷如果处理得不好，可能就会“民不聊生，流寇四起”了。

令人庆幸的是，当时的美国农业保险特别的发达，美国全国所有的农户都缴纳一定的保险费，一旦参保的农户发生问题，全国这些参保的农户缴纳的保费就会作为补偿金来补偿这些受灾地区的农户，补偿他们发生的损失。因为有了农业保险这一层保障，所以在2012年这次罕见的天灾中，种玉米并受灾的这部分农民发现，他们的收入不但没有下降，反而上升了。

why?因为当年全国范围内玉米受灾特别严重，导致美国玉米的整体产量减少，供小于求，则造成当年的市场上玉米的收购价上涨，当时上涨了约60%。而保险赔偿金额是按照历史产量乘以市场价格来共同计算的，所以一个农民在受灾前一公顷玉米的收入大概是在1000美金左右，现在因为整个市场的玉米收购价格上涨了60%，所以他最后拿到的赔偿金融也比以前的收入要多60%。因为有了这么一个保险机制，在美国的农民可以完美的对冲天灾的风险，然后获得特别大的人生安全感。

保险这种风险共担的功能，让我们人类获得了很大的自由。对自然的依赖小了，我们个体承受的风险也被分散到了社会群体中间。

以上是保险这种金融工具的功能，再看看下面这个故事：

荷兰在17世纪的时候，是全世界最强大的海上帝国，这个帝国的形成，其实是和一个金融工具的风险共担功能密切相关的。

16到17世纪的时候，荷兰有一个“东印度公司”，它想开拓远洋海上贸易，但是远洋贸易的结果是不可预料的，风险特别高。远洋贸易面临着两个重大的约束：第一，造船的耗资太大；第二，海上贸易的不确定性特别大，光靠船长和船员他们自己的力量就很难完成这样的探险。而且，如果在远洋贸易时出现哪怕一次事故，也不是一个公司能承受得起的损失，甚至这家公司就会面临着破产。为了解决这个问题，聪明的荷兰人就设计了一套机制：他们让荷兰人民来购买东印度公司的“股票”，只要你购买了这个公司的股票，就能按照认购的比例，分享东印度公司远洋贸易的利润，这就叫“利益共享”；但是万一探险失败的话，你投入的资金就算沉没了，这叫“风险共担”，通过这么一个“利益共享，风险共担”的机制，远洋贸易的资金风险就被分摊到了购买股票的国民身上。借此，东印度公司筹集了大量资金，船员们也就没有了后顾之忧，踏上了远征东方的航线，开创了荷兰的海上帝国时代。

股票，让更多人“利益共享，风险共担”，成就了荷兰成为全世界最强大的海上帝国。

特斯拉的创始人，著名的科技狂人埃隆·马斯克，他从小就梦想着要探索宇宙。2002年的时候，他已经很有钱了，创立了一个造火箭的私人企业，叫“SpaceX”，他野心勃勃的说，“我要实现未来人类星际移民的计划”。最开始的时候，他觉得自己是亿万富翁，应该单枪匹马的干。但是火箭的发射不是造汽车，每发射一次就耗资上亿美金，从2006年到2008年，SpaceaX多次发射失败，所以即使是贵为亿万富翁的马斯克也差点破产。所以马斯克才决定开始接受外部融资，当时100多家风投机构就投了SpaceX一共十亿美金。而马斯克有了风投的背书和风险共担，他的项目推进得越来越快，终于在2010年成功发射火箭，创造了第一家私人企业成功发射火箭的记录。

和荷兰人海上探险一样，马斯克的天空之旅也是这么一个金融“风险共担”的产物。股票也好，风投也好，这些金融工具，都使得我们人类对风险的承受能力突破了地域和时间上的限制，个体、企业都被赋予了更大的能力，我们人类经济活动的范围也就被大大地拓展了。

划重点：

1、金融是迄今人类社会能最有效实现跨区域、跨时间、大规模“风险分担”的一个机制；

2、保险能够帮助个体将风险转移、分散到社会群体中间，提高了我们人类的独立性和安全感；

3、股票的“利益共享，风险共担”的功能帮助荷兰开辟了强大的海上帝国；

4、风投和创投芬达了创业创新的风险，拓展了人类经济活动的范围和能力。

来源：张磊博客