懂得再多道理,依然是芸芸众生中的一员

兵无常势,水无常形:对策略框架的再思考

作者:凌鹏,前申万首席策略分析师
2012年 发布

 

直到现在,还有人问我用什么指标来判断市场。
其实,早在2013年我就已经写过:“在申万七年,一直从事体系建设和研究框架的完善,一直期待能固化一个模型、几个指标或者几条规则来解读市场。经过无数失败、翻阅众多经典、拜访各类客户,始知所谓框架不是具体的模型、指标或者规则,而是一种思维模式、一个组织架构”。
任何指标(包括经济上、数据上、技术走势上的)都是和市场一样,处于不断的变化之中,有的时候他们表现得与市场相关性强一些,有的时候弱一些,有的时候是正相关,而有的时候又是负相关。

 

你只有知道指标背后的机理,这个指标体系才能对观察实体及市场有所帮助。
那种指望找几个指标就一劳永逸的想法,无异于寻找永动机,然而市场与现实世界一样,不存在永动机,

 

尽管市场时时在变化之中,但投资中真正可贵的可能是“不变”,只是这种“不变”实在太少。
纵观整个金融史,唯一不变的就是人性。
这种人性在实体层面导致了各种经济及金融周期,而在市场中则放大了情绪、导致股价和基本面的巨大背离。
关于周期的各种表现,最好的著作还是霍华德·马克斯的《周期》。
尽管我们很早就知道:“当别人贪婪时,你要恐慌;当别人恐慌时,你要贪婪”。

 

但当我们讲这句话的时候,我们更多扮演的是“别人”、而不是“你”。我们更多的时候是制造进一步贪婪及恐慌的推手,而不是独立的思考者。

 

就拿去年四季度至今,整个市场经历了一个完整的情绪周期,并且还将进一步演绎下去。
去年底,经过近九个月的股市下跌,情绪已经极度悲观,虽然各种指标都指向性价比优良,但大家相信“这一次不一样”……
一、二月份股价上行,但很多人觉得不可持续,在里面的人大多也觉得会出现剧烈震荡而提前离场;到了三、四月份,更多人开始不顾一切,至少相信这么大交易量不会马上下跌;五月份“贸易战突发”,有人觉得只是事件冲击,千金难买牛回头;如果进一步下跌,还是会比较淡定,觉得下跌空间已经不大,精选个股即可应对;再向下跌,就有点懵;然后在最低位,不顾一切卖出,这一次又不一样···
而且全市场有着极其强烈的“后视镜效应”。虽然我们都知道投资要看未来,大家玩命得想做到前瞻。但事实上,对行为最大影响还是过去一段时间以及当前的股价表现。(比如:市场上涨的时候,投资者的问题多是“要不要加仓?”;当市场调整的时候,大部分的问题则是“要不要回避?要不要先撤出来再说?”)
无论你做了多少研究,促使你购买或者持有的最大因素可能来自于股价上涨本身。
而对于全市场的配置,往往是在事情达到最高峰,配置也达到最顶峰。
2008年,我们是在1664点才看清楚次贷危机的全貌,那时候人人都是金融史专家,而全市场的仓位也达到最低;
四年前的今天,大家对创业板的配置也达到了高峰,人们终于相信移动互联改变人生。
而且每当这个时候,总有雄文出现要在道德的至高点为这种投资、这种理念正名。任何胆敢质疑的人群都成为异教徒。
而过了几年,当这种投资和配置被彻底证伪,许多人又反过来嘲笑当年的文章,急于撇清与此的关系,转身投入下一次疯狂。
诚实的想想,当年你是否也曾为乐视疯狂过?
尽管上述的很多现象都是我们熟知并且鄙视的,你可能会觉得自己与众不同。
但身处其中,不知不觉就会成为芸芸众生中的一员,这就是人性。
参考来源:
http://blog.sina.com.cn/s/blog_6b492ddd0101706y.html
https://max.book118.com/html/2017/0827/130384308.shtm
http://www.360doc.com/content/19/0105/22/1113466_806791371.shtml

历史的今天:

赞 赏

    推 荐 阅 读

  • 付盛:认知升级三部曲

    本文转自猎豹移动创始人傅盛微信公众号:盛盛GO(微信ID:fstalk)   一、所谓成长就是认知升级 我一直在思索,怎么才能让一家公司更快地成长?一个人怎么才能从一群人的竞争...

    付盛:认知升级三部曲
  • 不要离市场太近…

    必须承认绝大部分人都是平庸的人 任何一个行业里成功者都是少数的 本质原因就在于我们都很难抵抗人性7宗罪 尤其是股票市场 当人在赤裸裸的面对金钱的时候 每一次交易...

    不要离市场太近…
  • 龙渊:价值投资的不争之道

    老子在《道德经》第二十二章中说:“不自见故明,不自是故彰,不自伐故有功,不自矜故长。夫唯不争,故天下莫能与之争。”阐述了他的哲学思想,让人感受到智慧与聪明之间的区别。...

    龙渊:价值投资的不争之道
  • 龙渊:我的投资实盘之2014—(十年懵懂百年心)

    十年懵懂百年心   岁月匆匆,从未停留过时间的脚步。喜炮阵阵,淹没了逝去的光阴,雄浑的钟声,震撼中又一个新年的开始。   光阴荏苒。一转眼,从2004年选定现在这种...

    龙渊:我的投资实盘之2014—(十年懵懂百年心)
  • 探究股市的奇怪现象

    股市中有许多奇怪的现象,而且是不符合常识的。也就是在正常的人看来很不正常的一些市场行为。比如一个股票,在历史性的底部区间,反而买入的散户和机构更少,人们更加不愿意在...

    探究股市的奇怪现象